20160513-招商证券-计算机行业并购专题研究之一：政策趋紧，聚焦优质标的_1mb

计算机行业并购专题研究之一总结

核心内容

本报告聚焦于2014年以来计算机行业的并购活动，分析了行业并购对整体发展的中性影响，以及政策收紧对行业的影响。报告指出，尽管近期政策趋紧，但计算机行业的并购趋势仍将持续，尤其在同行业内并购具有较高的协同性和业绩承诺的稳定性。

主要观点

1. 政策影响：

   • 近期监管层对互联网金融、游戏、影视、VR等行业的跨行业并购和再融资进行了限制，这对计算机行业整体影响偏中性。
   • 限制跨行业并购有助于减轻“业绩承诺黑箱”带来的商誉减值压力，利好计算机行业长期发展。
   • 政策向“脱虚向实”方向发展，显示出监管层对风险控制的重视，对行业规范发展是长期利好。

2. 并购趋势：

   • 计算机行业的并购活动主要集中在同行业内，具有较强的业务协同性。
   • 跨行业并购虽然存在，但因其协同性较低且业绩承诺压力较大，未来可能减少。

3. 监管导向：

   • 监管层的政策调整表明其正回归监管的本质，推动市场健康发展。
   • 并购活动是推动计算机行业转型和整合的重要方式，未来应密切关注监管层对并购的态度。

关键信息

• 行业规模：截至2016年，计算机行业共有138家上市公司，总市值约19050亿元，流通市值约11595亿元。
• 行业表现：过去12个月，行业绝对表现为-29.9%，相对表现则为5.1%。
• 重点推荐标的：东方网力、同花顺、银信科技、太极股份、华宇软件、绿盟科技、超图软件等具有高增长确定性的公司。

并购案例梳理

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