20160513-招商证券-计算机行业并购专题研究之一_政策趋紧_聚焦优质标的_23页_1mb

计算机行业并购专题研究总结

核心内容

本报告分析了2016年5月13日计算机行业并购情况，重点探讨了政策趋紧对行业的影响，并总结了自2014年以来的并购案例，包括上市公司所属行业、收购标的行业属性、业绩承诺及并购进展等方面的信息。

主要观点

1. 政策趋紧，聚焦优质标的：

   • 近期政策层面逐步收紧，市场预期混乱。
   • 证监会叫停互联网金融、游戏、影视、VR等四行业的跨行业并购和再融资。
   • 此次政策调整对计算机行业整体影响偏中性，但有助于减轻“业绩承诺黑箱”压力，长期来看是利好。
   • 监管层政策向“脱虚向实”导向明显，有助于行业规范发展。

2. 并购对行业的影响：

   • 计算机行业并购案例从2013年开始规模增长，业绩未达承诺的标的占比很低。
   • 同行业并购有较强的业务协同性，因此并购活动依然会持续。
   • 跨行业并购业务协同性较低，若减少此类案例，有助于降低商誉减值的预期。

3. 关注未来监管态度：

   • 计算机行业3年大牛市的重要推动力是经济转型预期下的并购活动。
   • 监管层鼓励兼并重组的政策指引是推动并购的重要因素。
   • 本次政策调整应理解为兜底政策，未来应密切关注监管层对并购重组的态度。

4. 推荐成长性标的：

   • 继续重点推荐业绩增长确定性高的成长性标的，包括：东方网力、同花顺、银信科技、太极股份、华宇软件、绿盟科技、超图软件。

关键信息

• 行业规模：截至2016年，计算机行业股票家数为138只，总市值19050亿元，流通市值11595亿元，占整体市场的4.9%和4.4%。
• 近期表现：过去1个月、6个月、12个月，计算机行业指数分别下跌9.9%、21.8%、29.9%，相对表现分别为-5.9%、-3.2%、5.1%。
• 并购案例梳理：报告整理了2014年至今的计算机行业并购案例，涵盖多个上市公司及其收购标的，涉及行业包括软件与服务、技术硬件与设备、资本货物等。
• 业绩承诺：多数并购案例设定了业绩承诺，部分公司已实现承诺，部分还在进行中。
• 并购进展：并购案例的进展包括已完成、董事会预案、证监会受理、签署转让协议、股东大会通过、发审委未通过等。

并购案例概述

总结

整体来看，计算机行业并购活动在政策趋紧背景下仍保持一定的活跃度，但重点转向优质标的。监管层的政策调整有助于降低商誉减值风险，推动行业健康发展。报告指出，应继续关注并购重组的动态，并推荐业绩增长确定性高的成长性标的。