深度报告-20250617-太平洋-海信家电-000921.SZ-深度报告_央空+传统大电基本盘稳固_三电热管理有望贡献新增量_39页_3mb

海信家电（000921）深度研究报告总结

核心内容

1. 基本盘业务

   • 中央空调业务：多联机市场占有率达23.1%，稳居行业第一。推出创新产品如5G天氟地水中央空调及光伏融合解决方案，适应复杂场景。
   • 传统白电业务：差异化竞争策略推动空冰洗厨等品类增长，2024年归母净利润同比增长17.99%，线上销售额增长较快。
   • 全球化布局：海外市场收入同比增长27.59%，渠道优化和本地化产品助力业务扩展。

2. 新兴业务

   • 新能源热管理：收购三电控股进军热管理系统领域，投资收益CAGR达36.14%。产品覆盖多种压缩机类型，客户资源丰富，2024年订单增长20.8%。
   • 战略协同：与美的集团签订战略合作协议，聚焦AI应用、绿色制造等领域。

3. ESG与可持续发展

   • 公司获得深交所信息披露A级评级，制定目标包括碳排放减量、绿色能源使用等。
   • 2024年节约能源3632吨标煤，光伏装机规模达76.53兆瓦。

投资建议

• 行业驱动因素：以旧换新政策及出口复苏带动白电需求；新能源汽车热管理市场增长潜力大。
• 公司增长点：央空与热管理双轮驱动，全球化布局和本土化创新支撑长期增长。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为36.54亿、37.46亿、38.93亿元，对应PE为10.21、9.96、9.59倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险、市场竞争加剧、原材料价格波动、关税政策变化、并购整合不及预期。

📊 总结
报告强调海信家电通过基本盘巩固与新兴业务拓展，实现多业务协同增长。全球化布局、技术创新及ESG战略提升长期竞争力，维持买入评级。