20230406-首创证券-海信家电-000921.SZ-公司简评报告_全年业绩超预期_盈利能力改善_3页_378kb

报告摘要

海信家电2023年第一季度简评报告总结

公司概况

股票代码：000921
最新收盘价：20.33元
一年内最高/最低价：21.17元 / 9.90元
市盈率（PE）：19.40倍
市净率（PB）：2.42倍
总股本：13.63亿股
总市值：277.04亿元

核心观点

事件回顾：公司发布2022年年度报告，全年实现营业收入741.15亿元，同比增长9.70%；归母净利润14.35亿元，同比增长47.54%；扣非后归母净利润9.06亿元，同比增长35.94%；拟每10股派发现金红利5.31元。
业绩表现：全年业绩超预期，盈利能力明显改善，毛利率同比提升0.99个百分点至20.69%，净利率同比提升0.67个百分点至4.14%。
投资建议：维持“增持”评级，认为公司白电业务稳步拓展，三电业务逐步发力，未来有望展现业绩弹性。

业务表现分析

分产品表现

暖通空调（家空）
- 2022年实现收入345.00亿元，同比增长13.48%
- 海信日立收入201.34亿元，同比增长9.35%
- 内销增长17.3%，外销增长11.5%
冰洗业务
- 2022年实现收入212.07亿元，同比下降7.87%
- 受前期海外需求透支影响，增速承压
三电业务
- 2022年实现收入90.55亿元，利润大幅减亏
- 三电整合逐步推进，经营质量持续改善

分区域表现

内销收入：2022年同比增长13.36%至426.24亿元
外销收入：2022年同比增长7.38%至248.71亿元
墨西哥产业园：2022年11月投产，加速全球化布局，有望带动海外收入提升

盈利预测与财务指标

盈利预测（亿元）

年份	营收（亿元）	同比增速（%）	归母净利润（亿元）	同比增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2022	741.15	9.7%	14.35	47.5%	1.05	19
2023	817.82	10.3%	16.75	16.7%	1.23	17
2024	897.13	9.7%	19.08	13.9%	1.40	15
2025	979.60	9.2%	21.47	12.6%	1.58	13

财务比率

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	20.7%	21.6%	21.9%	22.1%
净利率	4.1%	4.4%	4.5%	4.7%
ROE	8.8%	8.8%	8.5%	8.2%
ROIC	44.9%	42.3%	33.6%	30.6%
资产负债率	70.6%	68.9%	68.5%	66.0%
净负债比率	26.7%	20.2%	19.5%	17.5%
流动比率	1.0	1.1	1.1	1.2
速动比率	0.8	0.9	1.0	1.0
总资产周转率	1.3	1.3	1.3	1.3
应收账款周转率	9.0	10.1	9.4	9.0
应付账款周转率	5.5	6.2	5.8	5.6
每股收益（EPS）	1.05	1.23	1.40	1.58
每股经营现金	2.96	1.77	4.31	4.08
每股净资产	8.45	9.06	9.93	10.93

风险提示

新品开发不及预期
国内疫情反复
原料价格上涨

投资建议说明

评级标准：以报告发布后6个月内市场表现为比较基准，相对沪深300指数涨幅5%-15%为“增持”
维持“增持”评级：基于公司业绩超预期、盈利能力改善及三电业务逐步释放协同效应的判断

分析师信息

陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券
潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券

评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格
报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性
报告仅为参考，不构成对任何人的投资建议
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