20140716-宏源证券-国内中观周度观察_数据低迷_经济企稳力度不足_22页_1mb

国内中观周度观察 (7.7-7.14) 总结

核心内容概述

本报告聚焦2014年7月上旬国内中观经济数据，分析上游、中游和下游行业的运行情况。整体来看，经济企稳力度不足，中下游行业数据持续低迷，需继续预调微调。上游行业库存高企、价格下行，中游行业产量回落、价格低位徘徊，下游行业销售疲软、运力过剩。

主要观点

上游行业：库存高位，价格持续走低

• 煤炭行业：动力煤价格持续下跌，环渤海动力煤价格指数创下自2012年10月以来的新低，煤炭港口库存维持高位，6大电厂库存天数约20天。出口方面，煤及褐煤出口量同比减少，出口单价创历史新低。
• 有色金属行业：铜价维持震荡，锌价上涨但库存下降，铝价震荡为主。进口铜量创2013年4月以来最低，预计铜价将受益于经济复苏。
• 国际大宗商品：原油价格下跌，CRB指数小幅下跌，整体大宗商品价格趋势下行。

中游行业：产量回落，价格低迷

• 钢铁行业：粗钢产量回落，钢价持续低迷，铁矿石价格有所上涨。重点企业钢材库存小幅下降，但整体仍处于高位。
• 电力行业：发电量增速放缓，工业生产增速面临压力，显示经济复苏乏力。
• 化工行业：受国际原油价格下跌影响，PTA、纯碱、PVC等化工产品价格下跌，成本下降但市场表现不佳。
• 水泥行业：受淡季及雨水影响，水泥价格持续走低，尤其在华东地区跌幅最大。
• 机械行业：6月挖掘机和推土机销量大幅下滑，反映房地产行业低迷，预计短期内难有改善。

下游行业：销售疲软，运力过剩

• 房地产行业：30个大中城市商品房成交面积环比下降，一线和二线城市跌幅扩大，三线城市略有回升。存销比继续扩大，显示市场供需失衡。
• 乘用车行业：6月乘用车销量同比小幅增长，但环比下降，显示市场仍受传统淡季影响。新能源汽车微刺激政策或有助于下半年销售回暖。
• 交通运输行业：出口运价指数和集装箱运价指数持续下跌，煤炭航运价格处于历史低位，反映运输需求疲软。

关键信息汇总

上游行业关键数据

• 环渤海动力煤价格指数：513元/吨（新低）
• 6大电厂煤炭库存：1319.7万吨，库存天数约20天
• 6月铜进口量：35万吨（2013年4月以来最低）
• LME铝价震荡，库存持续下滑
• 布伦特原油价格：104.7美元/桶（下跌3.8%）
• CRB指数：489.94（下跌1%）

中游行业关键数据

• 全国和重点钢厂日均粗钢产量环比下降
• 钢材综合指数连续几个月下跌，螺纹钢微涨，冷轧和热轧价格波动
• 铁矿石进口量同比增长19.7%，进口均价下跌13.4%
• 水泥价格指数持续下行，华东地区跌幅最大

下游行业关键数据

• 30个大中城市商品房成交面积环比下降3.9%
• 一线商品房成交面积环比下降18%，存销比扩大至51.58
• 乘用车销量同比增加11.5%，但环比下降
• 6月重卡销量同比下滑15%，固定资产投资疲软
• 出口运价指数（CCFI）和集装箱运价指数（SCFI）周环比下跌

行业趋势与展望

• 上游行业：煤炭价格持续低迷，有色金属价格震荡，国际大宗价格下跌趋势未改。
• 中游行业：钢铁、电力、化工、水泥等行业数据疲软，机械行业受房地产拖累表现不佳。
• 下游行业：房地产销售持续低迷，汽车销量不及预期，交通运输需求疲软，微刺激政策或对下半年销售有所支撑。

投资建议

• 中下游行业：需继续预调微调，关注政策支持对房地产、汽车等行业的提振作用。
• 上游行业：煤炭价格仍有下行压力，有色金属价格或呈现外强内弱态势。
• 总体判断：经济企稳力度不足，中下游行业数据低迷，市场仍需政策支持以推动复苏。