20250116-东兴证券-航空机场12月数据点评_中型航司加大运力投放_三大航维持克制_11页_580kb

航空机场12月数据点评总结

核心内容

2025年1月16日发布的航空机场行业报告指出，12月国内航线仍处于淡季，而国际航线进入旺季，行业整体表现有所回暖。中型航司在运力投放和客座率方面表现突出，而三大航则维持较为克制的策略，显示出行业内部策略差异。

主要观点

国内航线：运力微增，客座率略降

• 国内航线需求仍处于淡季，行业运力投放环比提升1.9%，相当于2019年同期的117%。
• 上市公司运力同比微增1.4%，显示行业整体仍面临供给过剩的压力。
• 大型航司（三大航）运力投放相对谨慎，而中型航司（如春秋、吉祥、海航）则表现积极，运力环比增长分别达8.1%、7.2%和6.1%。
• 客座率方面，12月整体环比下降1.3个百分点，但依旧高于2019年同期1.8个百分点。
• 东航与南航继续执行高客座率策略，而国航则更注重票价稳定，客座率略低于2019年同期。

国际航线：旺季到来，运力投放提升，需求回暖

• 国际航线进入旺季，需求回暖，运力投放环比提升11.5%，相当于2019年同期的95%。
• 客座率环比基本持平，但较2019年同期提升0.4个百分点。
• 东航与南航国际航线客座率分别提升3.5%和3.8%，国航则同比下降4.0%。
• 中型航司在国际航线中表现尤为突出，吉祥与春秋的运力和客座率均显著提升，分别为32.2%和19.8%、2.4%和5.0%，显示出其灵活的运力策略在旺季中更具优势。

机场吞吐量：国际旅客接近疫情前水平

• 12月主要机场旅客吞吐量环比提升，其中上海机场与深圳机场的国际旅客吞吐量分别恢复至2019年同期的99%和97%。
• 首都机场与白云机场的国际旅客吞吐量仍低于2019年同期，分别为49%和86%。

关键信息

• 行业趋势：民航业经营承压，但基本面逐步改善，预计今年利润表现将优于去年。
• 投资建议：建议关注国际航线恢复，尤其是北美航线。春运临近，中型航司可能受益于运力投放策略的灵活性。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行
  • 民航政策变化
  • 安全事故
  • 油价和汇率大幅波动
  • 异常天气因素

未来3-6个月行业大事

• 2025年2月10日：民航局公布2024年1月民航运行数据
• 2025年2月15日起：上市公司披露2024年1月运行数据

行业数据概览

项目	数据
股票家数	127
行业市值	31761.49亿元
流通市值	27925.0亿元
行业平均市盈率	17.23

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：021-25102904 / caoyf_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 研究经验：8年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心，现于东兴证券研究所专注于交通运输行业研究

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编：100033，电话：010-66554070，传真：010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层，邮编：200082，电话：021-25102800，传真：021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编：518038，电话：0755-83239601，传真：0755-23824526

相关报告汇总

报告类型	标题	日期
行业深度报告	交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块	2024-12-26
行业普通报告	航空机场11月数据点评：淡季量价难以兼得，航司客座率表现分化	2024-12-17
行业普通报告	航空机场10月数据点评：航司谨慎投放运力，国内客座率环比回升	2024-11-19
行业普通报告	航空机场9月数据点评：旺季过后需求下降，航司重点保障客座率	2024-10-17
行业普通报告	航空机场8月数据点评：旺季客座率提升至较高水平	2024-09-19