20170906-申万宏源-全球资产配置策略周报_黄金相对美股走势跌至历史低位_31页_2mb

黄金相对美股走势跌至历史低位

核心内容概览

本报告分析了2017年8月28日至9月3日全球资产配置情况，重点关注黄金与美股的相对走势、全球大类资产表现、汇率与债市动态、股市行业表现及资产波动性与相关性变化。

主要观点

• 黄金与美股走势：黄金相对美股估值处于历史低位，叠加9月黄金上涨季节性因素，黄金值得关注。
• 市场情绪与波动：市场短期避险情绪增加与加息预期走低推动黄金上涨，全球股市波动性持续下降。
• 资产配置排序：全球大类资产表现排序为大宗商品 > 股市 > 信用债 > 利率债。
• 经济复苏韧性：全球经济复苏具备一定韧性，欧洲、日本和美国经济超预期指数总体回升。
• 汇率波动：美元指数小幅反弹，人民币升值，瑞郎下跌，日元投机性净多头大幅上升。
• 债市表现：新兴市场主权债表现优于发达市场，高收益公司债表现优于投资级公司债，全球利率整体回落。

关键信息

全球资产表现

• 大宗商品：上涨1.93%，其中工业金属上涨3%，黄金上涨3%，能源上涨2%，农业品止跌回升1%。
• 股市：全球股市涨多跌少，俄罗斯领涨1.61%，中证800上涨1.44%，标普500上涨1.37%，韩国受朝核影响下跌1.1%。
• 债市：新兴市场主权债上涨0.46%，发达国家主权债下跌-0.09%。高收益公司债上涨0.39%，投资级公司债上涨0.08%。
• 美元指数：小幅反弹0.08%，受美国制造业数据提振。
• 人民币：无视美元反弹，美元兑人民币下跌至6.56。

大宗商品走势

• 工业金属：持续上涨，推动大宗商品整体表现强劲。
• 黄金：突破前期震荡区间，相对美股估值处于历史低位。
• 能源：上涨2%，但原油投机性多头持仓下降。
• 农业与畜牧业：农业品止跌回升1%，畜牧业下跌-2%。

股市行业表现

• 医疗板块：全球普遍上涨，成为领涨板块。
• 新兴市场金融板块：回调，材料板块领涨。
• 美股板块：分化明显，电信板块回调，医疗板块上涨。
• 欧股：金融板块继续下跌，材料板块回调，能源板块上涨。
• 价值股：出现持续回升迹象。

资产波动性与相关性

• 波动性下降：全球股市、债市波动性持续下降，新兴市场ETF波动率下降。
• 相关性变化：新兴市场与美元相关性冲高，原油与股票市场相关性快速回落。

重点关注数据

• 各国GDP与PMI指数：包括日本、中国、美国、欧盟、德国、法国、加拿大、巴西等国家的GDP、PMI、零售销售、出口额等经济数据。
• 关键事件：9月4日至8日，将公布多项重要经济指标，如PMI、GDP、CPI、贸易差额等。

总结

本报告指出，尽管朝鲜核试验引发短期避险情绪，但对美股影响有限，黄金因估值低位和季节性因素表现突出。全球股市整体上涨，医疗板块成为领涨行业。大宗商品在制造业数据提振下持续走强，而债市中新兴市场主权债和高收益公司债表现优于发达市场。美元指数小幅反弹，人民币升值，瑞郎下跌，日元投机性净多头大幅上升。全球资产波动性下降，相关性变化显示新兴市场与美元相关性上升，原油与股票市场相关性回落。报告建议投资者关注黄金、医疗板块及新兴市场资产配置机会。