20230710-紫金天风-黄金周报_波动率收敛至历史低位_25页_2mb

报告摘要

黄金分析
- 报告称黄金上行驱动未到，6月中旬预测“震荡回落”实现。近期黄金对利率上升反应不明显，且美元指数未同步反弹，波动率降至历史低位。预计若波动率放大，可能反映短期价格上涨。
经济指标解读
- 薪资增速较高：平均时薪增长44%，支撑服务业通胀，对黄金不利。
- 失业率结构分化：非农失业率回落，但黑人失业率上升，可能暗示经济放缓信号。
- CPI可能继续下降：核心CPI或保持粘性，但长期通胀压力仍待观察。
利率市场
- 美债收益率上行：10年期美债收益率突破4%，利率上行由美联储鹰派、劳动力市场强劲和外围央行政策共同推动。
- 期限利差修复，市场对紧缩政策分歧加剧，交易员“做空”美债情绪转弱。
美元与黄金相关性
- 美元指数波动未引发黄金对应反弹，黄金与美元高度负相关，但近震荡明显。
- 黄金ETF持仓下降，内外价差收窄，人民币汇率对国内贵金属价格影响增强。
市场情绪与持仓
- 黄金非商业多头持仓占比下降，但整体持仓仍占优。
- 衍生品市场情绪显示空头力量增强，但市场对利率做空愈发谨慎。