【宏观月报】美股ERP再度触及历史极端低位-20230603-华创证券-22页

宏观月报总结

核心内容概览

2023年5月全球大类资产表现分化，美元涨幅显著，而全球股票、人民币及大宗商品均表现疲软。A股市场整体下跌，但部分行业如电力及公用事业、电子和计算机涨幅居前。同时，市场情绪和资金流向也呈现出特定趋势，北向资金净流出，南向资金净流入。此外，全球基金经理对经济衰退和银行信贷危机的担忧仍居高位。

主要观点

全球资产表现

• 美元：涨幅2.62%，表现最佳。
• 全球股票：整体下跌1.09%。
• 全球债券：整体上涨0.4%，表现相对稳健。
• 人民币：下跌2.67%，反映市场对中国经济的预期。
• 大宗商品：整体下跌6.50%，表现最差。

美股市场动态

• 美国主权债务CDS回落：随着美国债务上限协议达成，市场对美债违约风险的担忧缓解，CDS迅速回落，波动率下降。
• 美股ERP降至历史低位：截至2023年5月底，美股ERP分位数降至0.8%，显示股债性价比显著下降。
• 科技股与周期股分化：标普500信息技术指数上涨，而原材料指数持续回落，反映市场对人工智能的乐观与对经济衰退的担忧。
• 全球经济预期：多数基金经理预期全球经济将实现“软着陆”，对经济衰退和银行信贷危机的担忧仍居高位。
• ETF资金流向：5月全球ETF资金主要流向美国和中国，分别为392.82亿美元和155.34亿美元，年初至今分别为1120亿美元和182亿美元。
• 新兴市场风险：南非和土耳其主权债务CDS显著上升，显示市场对其信用风险的担忧增加。

奢侈品与铜价

• 奢侈品价格指数：与人民币汇率走势基本一致，反映中国经济预期对奢侈品市场的影响。
• 铜价走势：与沪深300走势基本一致，显示中国经济预期对铜价的显著影响。

A股市场动态

• 行业轮动速度回落：自ChatGPT概念引发关注后，行业轮动速度下降，TMT和金融板块相对看涨。
• 利润增速预测下降：证券分析师对A股上市中国企和民企的利润增速预测持续回落。
• 市场情绪回落：市场情绪指数明显回落，显示投资者情绪趋于谨慎。
• 资金流向：北向资金净流出，南向资金净流入，显示外资对中国经济增长的期待。

关键信息

• 美元表现最佳，而大宗商品表现最差，反映市场对美元资产的偏好。
• 美股ERP分位数降至历史低位，表明市场对风险资产的预期收益降低。
• 科技股与周期股分化，显示市场对人工智能的乐观与对经济衰退的担忧。
• 全球经济软着陆预期增强，但银行信贷危机和经济衰退仍是主要尾部风险。
• ETF资金流向：美国和中国是主要流入地，显示全球投资者对这两个市场的偏好。
• 新兴市场CDS上升：南非和土耳其的主权债务风险增加，而亚洲新兴市场仅泰国略有上升。
• 奢侈品与铜价：均与人民币汇率走势一致，反映中国经济预期对市场的影响。
• A股行业轮动速度下降，显示市场对投资主题的共识增强。
• 市场情绪指数回落，显示投资者情绪趋于谨慎。
• 北向资金净流出，南向资金净流入，反映外资对中国经济增长的期待。

结论

2023年5月，全球市场呈现分化格局，美元和美股表现相对较好，而全球股票和大宗商品表现较差。A股市场整体下跌，但部分行业如电力及公用事业、电子和计算机表现较好。市场情绪和资金流向显示投资者对中国经济的预期较为乐观，但对全球经济衰退和银行信贷危机仍保持警惕。整体来看，市场在不确定性中寻求平衡，投资者需关注经济预期和政策动向。