20220718-华联期货-白糖周报_消费旺季启动_抗跌明显_5页_552kb

白糖周报总结

研究员信息

• 姓名：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

核心内容概述

本周白糖周报指出，当前国内白糖市场面临减产和进口缩量的双重压力，但随着夏季消费旺季启动，市场需求有望回升，支撑糖价企稳上涨。同时，国际糖市因巴西产量下降及政策利好，整体走势偏强，为国内市场提供支撑。尽管商品市场整体偏弱，但郑糖盘面抗跌明显，中期可考虑买入做多。

主要观点

• 国际糖市：巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量低于预期，但甘蔗用于榨糖比例上升，抵消了部分影响。巴西国会恢复生物燃料税收优势，长期利好甘蔗乙醇和糖。印度出口受限导致近期市场紧张，支撑原糖价格。
• 国内糖市：国内糖厂已基本收榨，仅云南仍在生产，全国减产已成定局。进口成本较高（配额外约6400元/吨），远高于国内现货价格，进口利润窗口关闭，进口数量下降。
• 市场预期：国内供应矛盾较上榨季明显改善，夏季消费启动有望推动糖价上涨，短期商品市场疲软但郑糖抗跌，中期可考虑买入。

操作建议

• 中线交易：建议低位补仓或买入。
• 合约参考：
  • SR2209合约参考支撑位为5680元/吨
  • SR2301合约参考支撑位为5800元/吨

关键影响因素

• 夏季消费启动：需求回升对糖价形成支撑。
• 商品市场走势：整体偏弱，但白糖抗跌。
• 巴西压榨进度及国际糖价：巴西产量及政策变化影响国际糖价，进而影响国内市场。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖走势：主力2209合约上周下跌13元/吨或0.23%，收于5762元/吨。
• 现货报价：广西湘桂集团一级新糖厂仓车板报价5890-5930元/吨；英茂集团昆明新糖报价5860元/吨；大理新糖报价5830元/吨。
• 基差：主力合约基差小幅上升，截至上周五为100元/吨。

2. 产量

• 全国产量：2021/22榨季截至6月底，全国累计产糖956万吨。
• 区域情况：
  • 内蒙古：49万吨，同比减少40.1万吨
  • 新疆：33.75万吨，同比减少23.86万吨
  • 海南：8.44万吨，同比减少0.29万吨
  • 广东：54.65万吨，同比增加0.63万吨
  • 云南：193.72万吨，累计开榨50家，收窄47家
  • 广西：611.94万吨，全部收榨

3. 进口

• 5月进口量：26.20万吨，同比增加7.69万吨，增幅42.0%
• 1-5月累计进口：162.35万吨，同比增加1.35万吨，增幅0.84%
• 21/22榨季累计进口：345.63万吨，同比减少65.6万吨，降幅15.97%
• 进口成本：
  • 巴西原糖：配额内约5129元/吨，配额外约6538元/吨
  • 泰国原糖：配额内约5261元/吨，配额外约6709元/吨
• 销售利润：
  • 巴西白糖：配额内约742元/吨，配额外约-667元/吨
  • 泰国白糖：配额内约610元/吨，配额外约-838元/吨

4. 消费

• 全国销糖量：截至6月底，累计销售食糖601万吨，销糖率62.87%
• 甘蔗糖：销售532.52万吨，销糖率61.29%
• 甜菜糖：销售68.48万吨，销糖率78.79%

5. 库存

• 工业结余库存：截至2022年6月底为355万吨
• 布瑞克预测：
  • 2021/22榨季期末库存：1103万吨，库存消费比76.08%
  • 2022/23榨季期末库存：预计976万吨，库存消费比66.09%

6. 国内经济与消费前景

• 二季度经济：实现正增长，同比增长0.4%
• 消费恢复：4月社零总额同比下降11.1%，5月降幅收窄至6.7%，6月同比增长3.1%，环比增长0.53%
• 展望：消费有望保持持续恢复态势，尽管面临居民收入增长放缓和消费场景受限等挑战，但消费结构升级和政策支持将维持增长。

国际糖市分析

• ICE原糖走势：主力10月合约全周上涨0.11美分/磅或0.58%，收于19.16美分/磅。
• 巴西产量数据：
  • 6月下半月甘蔗入榨量4187.6万吨，同比减少7.92%
  • 甘蔗ATR（糖厂加工效率）为137.08，同比下降4.68
  • 制糖比为45.46%，同比下降2.15%
  • 产糖量248.7万吨，同比下降14.98%
  • 2022/23榨季截至6月下半月累计入榨量18761.2万吨，同比下降11.68%
  • 累计产糖量968万吨，同比下降21.58%

免责声明

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