20210719-华联期货-白糖周报_阶段性买入机会显现_5页_619kb

白糖周报总结

研究员信息

• 研究员姓名：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

一、主要观点

国际市场

• 巴西：霜冻题材炒作暂告一段落，生产提速对糖价形成短期压力，但国际机构再次调低巴西食糖产量，中长期上升趋势未变。
• 印度：新榨季过剩量继续减少，是潜在利好。需关注8月下旬霜冻是否卷土重来及出口补贴政策何时出台。
• 国际糖价走势：ICE原糖主力10月合约周度上涨2.44%，收盘报价17.66美分/磅，显示国际糖价有支撑。

国内市场

• 消费旺季：当前已进入消费旺季，中秋用糖将紧随其后，至9月榨季结束仍有两个半月时间消化库存。
• 产销情况：6月销量虽低于预期，但有加速迹象，后期虽有一定压力但不显著。
• 期现货走势：郑糖已企稳反弹，现货价格稳定，后期下行空间有限，阶段性买入机会显现。

二、操作建议

• 中长线投资/套保：建议继续持有期货多单。
• 场外操作：可择机买入，或买入看涨期权。
• 支撑位参考：SR2109合约中长期参考支撑位区间为5400-5500元/吨。

三、重点关注影响因素

• 季节性需求：消费旺季启动情况。
• 进口情况：进口量及利润变化。
• 国际原油及原糖市场走势：国际市场波动对国内糖价的影响。

四、基本面分析

1、价格/价差

• 郑糖走势：主力2109合约上周全周上涨9元/吨或0.16%，收于5526元/吨，呈现阶段筑底企稳特征。
• 现货价格：广西南宁现货报价5590元/吨，云南昆明现货报价5410元/吨，均小幅下跌。
• 基差：主力基差维持在80元左右，整体横盘。

2、产量

• 2020/21榨季：全国共生产食糖1066.66万吨，同比增加25.15万吨。
• 甘蔗糖：产量913.4万吨，同比增加11.17万吨。
• 甜菜糖：产量153.26万吨，同比增加13.98万吨。
• 展望：布瑞克预计2020/21榨季食糖产量为1060万吨，变化不大。

3、进口

• 5月进口：中国5月份进口糖18万吨，同比减少12万吨，但1-5月累计进口161万吨，同比增加78万吨。
• 2020/21榨季进口：截至5月底累计进口411万吨，同比增加230万吨。
• 加工利润：
  • 巴西原糖：配额内利润1186-1266元/吨，配额外利润为负。
  • 泰国原糖：配额内利润1181-1268元/吨，配额外利润为负。
  • 平均利润：巴西1227元/吨，泰国1231元/吨，较上周期分别增加91元/吨和89元/吨。

4、消费

• 6月底销量：全国累计销糖683.21万吨，销糖率64.05%，同比减少10.22个百分点。
• 甘蔗糖：销量556.39万吨，销糖率60.91%，同比减少6.33个百分点。
• 甜菜糖：销量126.82万吨，销糖率82.75%，同比增加8.82个百分点。
• 消费趋势：天气转热，冷饮类终端消费有所好转，国内进入传统消费旺季，但需求端对现货价格支撑力度不强。

5、库存

• 2019/20榨季期末库存：882万吨，库存消费比67%。
• 2020/21榨季期末库存：1050万吨，库存消费比77.09%。
• 趋势：库存持续增加，但消费旺季将有助于消化库存。

6、进口亏损

• 配额外进口：当前进口糖价格为16.5美分/磅，国内价格为5650元/吨，配额外关税50%后无利润。
• 泰国进口：配额内利润为1000元/吨，配额外利润为-300元/吨。

五、国际糖市动态

• 运费飙升：导致采购推迟，全球食糖供应可能在四季度吃紧。
• 印度库存：库存消耗19%，可能降至四年最低水平，有利支撑国际糖价。
• 巴西乙醇销售：6月下半月乙醇产量20.8亿升，环比增长24%，销售良好，库存同比下降29%，显示国内乙醇需求增加。

六、研究员承诺与免责声明

• 承诺：研究员黄忠夏以独立、客观的态度出具本报告，内容反映其研究观点，不涉及任何报酬。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。数据来源包括中国糖协、华联研究所、农产品期货网等。