20230207-国金证券-基金季视点_从基金四季报看机构抱团特征的变化_14页_1mb

基金季视点总结

核心内容概述

本报告分析了2022年四季度偏股主动型基金的规模变化、股票仓位调整、重仓股及行业配置情况，以及基金公司调研与抱团因子的表现。重点探讨了机构在不同行业和个股上的持仓集中度和变动趋势，为投资者提供市场配置方向的参考。

主要观点

1. 偏股主动型基金规模与仓位

• 基金规模：截至2022年四季度，偏股主动型基金总规模为35,075.04亿元，环比增长1.75%，但同比下降19.30%。
• 股票仓位：普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为90.40%和88.39%，均高于2015年三季度以来的平均值（87.69%和84.24%）。
• 重仓股市值占比：四季度重仓股市值占比为55.83%，较三季度小幅上升，显示基金经理对重仓股的偏好有所增强。

2. 重仓股与行业配置

• 热门重仓股：偏股主动型基金在贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、腾讯控股等5只股票上持仓最多，其中贵州茅台和宁德时代被持有基金数较多。
• 百亿规模基金重仓股：百亿规模基金在贵州茅台、五粮液、泸州老窖、药明康德、迈瑞医疗上持仓最多，医药与食品饮料行业占据主导。
• 绩优基金重仓股：绩优基金在腾讯控股、美团-W、宁德时代、药明生物、药明康德上持仓最多，医药行业仍为首选。
• 行业配置：补全后的行业配置中，医药、电力设备及新能源、食品饮料、电子和基础化工的配置权重较高，均在7%以上。相比之下，综合、非银行金融、商贸零售、银行、建筑等行业配置权重较低。

3. 抱团程度变化

• 超配行业：四季度偏股主动型基金在电力设备及新能源、医药、电子、国防军工、消费者服务等行业超配程度较高，其中医药行业超配比例上升。
• 主动增持行业：非银行金融、商贸零售、建材、轻工制造、传媒等行业被主动增持较多，非银行金融行业增持比例最高（55.26%）。
• 减持行业：煤炭、钢铁、房地产、通信、石油石化等行业被大规模减持，其中煤炭行业减持比例最高（-23.09%）。

4. 基金公司调研情况

• 调研热度：四季度基金公司调研人次数排名前20的股票包括立讯精密、伟星新材、普源精电等，其中部分股票被偏股主动基金主动增持。
• 行业调研热度：机械、医药、电子、计算机、基础化工等行业调研人次数较多，显示机构对这些行业的关注度较高。

5. 抱团因子表现

• 预测能力：近两年抱团因子IC移动平均值持续回撤，但2023年1月IC由负转正，显示其预测能力有所改善。
• 多空组合收益：2023年1月抱团因子多空组合收益率为1.55%，由负转正，表明抱团策略在短期内有所成效。

关键信息

• 基金规模：偏股主动型基金四季度规模35,075.04亿元，环比增长1.75%。
• 持仓集中度：重仓股市值占比为55.83%，较三季度小幅上升。
• 热门股票：贵州茅台、宁德时代、腾讯控股、药明康德、迈瑞医疗等股票被大量持有。
• 行业配置：医药、电力设备及新能源、食品饮料、电子和基础化工为配置权重较高的行业。
• 抱团因子：2023年1月抱团因子IC由负转正，多空组合收益率为1.55%，显示预测能力有所恢复。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算，模型可能因政策或市场环境变化而失效。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容可能因使用不同假设和标准而与其它报告不一致，不承担相关法律责任。

图表目录

• 图表1：偏股主动型基金的规模变化
• 图表2：偏股主动型基金股票仓位的历史走势
• 图表3：偏股主动型基金重仓股市值占比
• 图表4：偏股主动型基金持仓市值最大的20只重仓股
• 图表5：偏股主动型基金主动增持最多的20只重仓股
• 图表6：百亿规模偏股主动型基金持仓市值最大的5只重仓股
• 图表7：百亿规模偏股主动型基金主动增持市值最大的5只重仓股
• 图表8：绩优偏股主动型基金持仓市值最大的5只重仓股
• 图表9：绩优偏股主动型基金主动增持市值最大的5只重仓股
• 图表10：重仓股补全之后的模拟行业配置
• 图表11：重仓股的行业配置比例
• 图表12：补全后的行业配置比例
• 图表13：补全后超配比例最高和最低的5个行业
• 图表14：补全后主动增持比例最高和最低的5个行业
• 图表15：基金公司四季度调研人次数 Top20
• 图表16：2022年四季度基金公司调研各行业人次数
• 图表17：抱团因子 IC 统计
• 图表18：抱团因子 IC（截至2023年1月）
• 图表19：抱团因子分位数组合表现
• 图表20：抱团因子多空组合净值走势

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经书面授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容基于公开资料及研究分析，仅供参考，不构成投资建议。