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行业观点总结

核心内容

2022年第四季度，A股市场呈现“先抑后扬”的走势，主要指数小幅反弹。主动股基Q4表现不佳，跌幅为-0.28%，而QDII和被动指数基金表现突出。公募基金总规模为27.80万亿，环比下降1.9%，但主动偏股型基金数量增加231只，规模小幅提升4%至4.63万亿。主动偏股型基金Q4平均仓位提升至87.58%，较上季度末增加1.06个百分点，其中港股仓位显著提升至6.44%，接近2021年的高点。

主要观点

• 市场表现：A股市场整体估值处于较低水平，部分优质企业投资价值凸显。四季度市场受宏观风险因素改善影响，出现反弹。展望2023年，基金经理普遍认为市场风险因素改善，经济复苏预期增强，权益市场有望领先实体经济表现，估值有望修复。
• 配置方向：重点关注疫后复苏和经济复苏相关的行业，如消费服务、互联网、新能源、周期性行业等。部分基金经理看好成长股，尤其是具备强研发能力和长线产品运营的公司。
• 风格偏好：市场风格仍偏向价值，但中小盘指数持股市值增加，低估值重仓股数量占比下降。基金经理普遍认为成长和消费在宽松环境下相对收益较好。

关键信息

1. 主动偏股基金配置变化

• 加仓行业：医药、非银金融、计算机、基础化工、轻工制造、电新。
• 减仓行业：房地产、煤炭、通信、家电、有色金属、计算机、TMT板块。

2. 板块调整

• 加仓：医药板块配置占比提升2.16%。
• 减仓：主板配置减少，港股配置增加。

3. 重仓股情况

• 前十大重仓股中，贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液稳居前四。
• 重仓股持股集中度持续下滑，市场分歧加大。

重点报告总结

保隆科技（603197.SH）

• 公司背景：传统业务稳健发展，围绕智能化与轻量化打造丰富产品线，包括TPMS、汽车金属管件、气门嘴、平衡块等。
• 新兴业务：空气悬架系统、传感器、ADAS业务发展迅速，传感器业务2022年前三季度收入约2.4亿元，同比增长84.6%。
• 投资建议：预计2022-2024年净利润分别为2.25、3.30和4.02亿元，对应PE分别为47.08、33.07和26.29倍。给予2023年35.93倍估值，对应股价56.75元，首次覆盖，评级为“增持”。
• 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期、新业务发展不及预期、原材料价格波动、汇率波动。

福达股份（603166.SH）

• 公司背景：汽车曲轴领先企业，优质客户引领转型混动乘用车，为比亚迪混动产品曲轴一供。
• 新兴业务：切入电驱动齿轮领域，2023年项目落地，预计显著增厚收入利润。
• 投资建议：预计2022-2024年净利润分别为0.61、1.96和2.70亿元，对应PE分别为65.1、20.34和14.71倍。给予2023年25倍PE，目标价7.5元，评级为“增持”。
• 风险提示：新能源汽车行业发展不及预期、商用车及非道路复苏不及预期、上游成本超预期回升、电驱动齿轮业务发展不及预期。

2023年传媒互联网行业策略

• 基本面及政策改善：行业在政策和基本面改善下，预期底部回升，估值水平反弹，2023年业绩和估值有望修复。
• 投资主线：
  • 元宇宙：关注VR/AR产业链机会，硬件和内容端同步发展。
  • 游戏行业：政策端释放积极信号，版号恢复有望推动行业回升。
  • 直播电商：行业规模快速增长，MCN头部效应明显。
• 推荐标的：快手、芒果超媒、锋尚文化、视觉中国、新媒股份、吉比特、完美世界、恺英网络、宝通科技、心动公司、遥望科技。
• 风险提示：政策监管风险、疫情反复风险、宏观环境变化风险。

2023年A股年度策略

• 经济展望：国内经济弱复苏，海外面临衰退风险，A股可能呈现“先抑后扬”和“阶段性复苏”的特征。
• 市场风格：消费、成长和周期风格相对收益较好，其中消费板块表现最为显著。
• 投资线索：
  • 防疫政策优化及消费场景修复相关板块。
  • 大消费和地产产业链。
  • 政策驱动下的国家安全和核心竞争领域。
• 全年节奏：
  • 上半年市场偏弱，疫情缓和后消费可能成为亮点。
  • 下半年经济复苏若符合预期，A股有望实质性走强，大消费和地产链相关行业值得关注。
• 风险提示：全球经济加速衰退、政策落地实效不及预期、疫情扩散规模及变异超预期。

重要新闻

• 政策层面：《质量强国建设纲要》发布，推动产业链供应链质量攻关，支持软件工程化开发，规范直播电商等新业态。
• 国际事件：土耳其发生两次7级以上地震，引发国际救援关注。
• 资本市场改革：全面注册制下，投资端改革加速，中长线资金入市比例提升。

投资评级说明

分析师声明

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