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26Q1 基金全景总结：特征、结构与动向

核心内容

2026年第一季度，中国公募基金市场总规模为37.53万亿元，较2025年第四季度小幅下降0.14万亿元。基金规模的变动呈现出明显的结构性分化，主要体现在以下几方面：

• 指数基金退潮：指数型基金规模为6.16万亿元，较上季度减少1.17万亿元，其中宽基ETF资金净流出1.16万亿元，前十大标的净流出1.14万亿元，沪深300ETF净流出6088亿元。
• “固收+”基金再创新高：26Q1“固收+”基金规模达3.15万亿元，较2025年末增加0.46万亿元，连续5个季度正增长，成为市场资金配置的重要方向。
• 债基配置“减利率、增信用”：纯债基金规模环比减少2453亿元，降幅3.61%。减持利率债4799亿元，增持信用债2715亿元，中长期纯债基金为主要减持主体。
• 纯债基金处于“低仓位+低久期”状态：整体久期压缩至近几年最低水平，为防御性配置特征，为4月补仓创造了空间。

主要观点

1. 市场资金再平衡趋势显著

在“滞胀担忧 + 曲线陡峭 + 股市震荡”的市场环境下，资金从高波动、高含权的产品（如股票型基金、部分混合型基金）向短久期、高流动性、风险可控的品种（如货币基金、固收+基金）转移，反映出市场对稳健收益的偏好。

2. 指数基金结构性分化

指数基金规模退潮主要源于宽基ETF资金净流出，而行业主题、商品类、跨境ETF等领域仍保持资金净流入。资金并未离开指数投资，而是从“大而全”的宽基转向“小而精”的细分赛道。

3. “固收+”基金成为资金承接主力

“固收+”基金凭借“低回撤 + 相对稳健正收益”的特性，在一季度股市震荡、债市曲线陡峭的背景下表现优于纯债基金，成为居民和机构“存款搬家”的重要渠道。

4. 债基配置策略转向

纯债基金在一季度呈现“减利率、增信用”特征，利率债持仓大幅下降，信用债配置增加。这一调整源于对输入性通胀和货币政策收紧的担忧，以及对久期风险的规避。

5. 未来配置潜力显现

在资产收益率整体下降的背景下，“固收+”基金通过兼顾债券底仓与权益增强，提供了较好的风险收益比，未来有望持续获得资金青睐。

关键信息

• 基金规模变动：

  • 指数型基金：规模退潮，宽基ETF净流出1.16万亿元。
  • 纯债基金：规模环比减少445亿元，中长期纯债基金减持利率债4660亿元。
  • “固收+”基金：规模创新高，二级债基为主要增量来源，环比增长4310亿元。
  • 货币基金与权益基金：规模稳中有升，分别增加0.57万亿元和0.02万亿元。

• 市场环境：

  • 地缘政治冲突升温，引发全球风险偏好收缩。
  • 债市收益率曲线陡峭化，长端利率债利差收益有限，久期风险扩大。
  • 通胀预期降温、负债端扩张、资金面宽松，为4月基金补仓提供契机。

• 产品表现：

  • 混合一级债基：涨幅1.45%
  • 混合二级债基：涨幅1.90%
  • 偏债混合型基金：涨幅2.11%
  • 中长期纯债基金：收益率0.98%
  • 短期纯债基金：收益率0.66%

• 趋势展望：

  • 指数投资生态由宽基主导转向行业主题、商品、跨境ETF等多点开花。
  • “固收+”基金将成为资产配置策略中的主流选择，未来配置空间广阔。

风险提示

• 宏观经济政策超预期变化可能影响资产定价逻辑。
• 地缘政治风险可能引发资产价格剧烈波动。
• 流动性变化可能对市场造成冲击。
• 数据统计可能存在偏差，需以完整报告为准。

报告团队

• 杨语涵：负责机构行为、基金评价研究，南开大学区域经济学硕士。
• 覃汉：美国密歇根大学安娜堡分校金融工程硕士，研究方向为宏观利率、资产配置。
• 胡建文：中国人民大学金融硕士，CFA，研究方向为流动性、同业存单。
• 李艳：西南财经大学金融工程硕士，研究方向为金融债、国央企永续债、债券ETF。
• 唐嵩：美国福德汉姆大学应用统计硕士，CFA，研究方向为城投债、产业债、转债。
• 崔正阳：中央财经大学金融硕士，CFA，研究方向为海外宏观、资产配置。
• 郑莎：厦门大学数量经济学硕士，研究方向为国债期货、技术分析。
• 章恒豪：加拿大多伦多大学金融工程硕士，研究方向为量化、资产配置。
• 杨东翰：西南财经大学金融学硕士，研究方向为可转债、公募REITs。
• 刘静怡：美国纽约大学金融工程硕士，研究方向为量化、AI。