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2025年上半年煤炭行业信用风险总结及展望 まとめ

• 煤炭产量：2025年上半年国内产量24.05亿吨，同比增长5.4%，主要聚集于晋陕蒙和新疆地区（占比81.41%）；煤炭进口下降11.1%，达2.22亿吨。

• 价格与盈利：受下游需求疲软影响，主要煤种价格全面下滑（动力末煤降18.82%、主焦煤降25.31%），1-5月行业利润总额同比降50.6%。

• 供需结构：预计未来供略大于求，动力煤价格中枢下移；炼焦煤价格受钢铁、地产疲软影响或进一步探底，行业收入利润或小幅下降。

• 债券市场概况：

  • 发行规模1594.25亿元，同比降27.19%，以AAA级地方国企为主；
  • 现券品种偏好一般中期票据，存续债中AAA级占比近90%，集中于地方国企；
  • 上半年到期规模1947.8亿元，AAA级占比94.68%，按期兑付无违约。

• 下半年展望：

  • 煤价中枢下移，企业经营或将小幅承压；
  • 新增产能审批趋严，整体偿债能力预期保持稳定；
  • 后续需关注非经营性负担、外部政策变动对行业可持续性的影响。