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PTA&MEG早报-2022年3月15日总结

核心内容

PTA市场分析

• 基本面：油价高位回落，聚酯产业链加工费普遍偏低，涤丝工厂库存去化。部分装置检修，供应减少，PXN修复明显，但PTA现货流通性依旧宽裕。
• 基差：PTA现货价5925，05合约基差15，盘面贴水。
• 库存：PTA工厂库存4.22天，环比微增。
• 盘面：20日均线向上，收盘价收于均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：短期成本端主导，关注浙江疫情对生产及运输的影响，预计盘面跟随回调。

MEG市场分析

• 基本面：主流工艺利润低位，石脑油制MEG亏损加重，近端供应挤出但总量有限，港口库存维持高位，隐性库存偏高。
• 基差：MEG现货价5105，05合约基差-27，盘面升水。
• 库存：华东地区库存95.44万吨，环比减少。
• 盘面：20日均线走平，收盘价收于均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：市场对远月供应有宽松预期，MEG累库程度高于PTA，供需过剩依旧。

主要观点

PTA

• 成本影响：油价回落对PTA成本端形成支撑，但加工费压缩，装置检修增加，导致供应减少。
• 库存压力：PTA工厂库存微增，但聚酯工厂库存压力向下游转移，部分工厂减产。
• 价格区间：TA2205建议在5600-5900区间操作。

MEG

• 利润低迷：各主流工艺利润处于低位，尤其是石脑油制亏损加剧，煤化工装置负荷高企。
• 库存偏高：港口库存维持高位，隐性库存偏高，后续仍有堆积空间。
• 价格区间：EG2205建议在4900-5200区间操作。

关键信息

利多因素

• PTA与MEG环节效益处于历史低位，装置检修预期有望改善供需。
• 油价回落，PXN明显修复。

利空因素

• 聚酯工厂库存偏高，部分工厂减产。
• 终端需求受疫情和订单减少影响，受限明显。
• MEG累库程度高于PTA，供需过剩依旧。

当前主要逻辑

• 成本主导：油价回落是当前PTA和MEG价格的主要影响因素，成本端压力缓解。
• 加工费压缩：PTA加工费处于历史低位，装置检修增加，供应减少。
• 利润下滑：MEG主流工艺利润低位，尤其石脑油制亏损加重，煤化工装置仍维持高负荷。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能对成本端造成冲击。
2. 终端需求恢复不及预期，影响下游产品价格。
3. 装置检修进度及重启时间可能影响供需平衡。

价格变动

加工费与利润

• PTA加工费：当前为51.85元/吨，处于历史低位。
• 石脑油制MEG利润：-2589.53元/吨，亏损严重。
• 外采乙烯制MEG利润：-1862.99元/吨，亏损。
• 甲醇制MEG利润：-1625.10元/吨，亏损。
• 煤制MEG利润：-346元/吨，亏损。
• POY利润：209元/吨，小幅回升。
• FDY利润：159元/吨，回升。
• DTY利润：209元/吨，回升。
• 涤纶短纤利润：109元/吨，回升。

库存与开工情况

• PTA负荷：偏低，PX负荷处于高位。
• MEG港口库存：偏高，后续仍有堆积空间。
• 聚酯负荷：较同期偏高，但织机负荷偏低。
• 涤纶库存：整体偏高，部分工厂减产。

图表分析

• PTA月间价差：显示价格走势及价差变化。
• MEG月间价差：反映价格波动及供需变化。
• 基差图：PTA和MEG各合约基差情况。
• 利润图：PTA、MEG及涤纶产品利润走势。

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