20180327-兴业研究-每日新债定价一览_36页_2mb

报告摘要

每日新债定价一览 20180327 总结

核心内容

本报告汇总了2018年3月27日发行的新债信息，包括发行结果回顾、新债研究结果总览及部分具体债券的详细分析。报告覆盖了62只新债，其中城投债7只，产业债55只，发行日分布为3月28日20只、3月29日6只、3月30日及以后36只。

主要观点

发行结果回顾：
- 债券发行利率与参考收益率之间存在一定的偏差，部分债券的发行利率低于或高于参考收益率。
- 城投债的发行利率整体偏低，产业债则表现出更广泛的波动。
- 部分债券因未提供发行利率或偏差信息，未在表格中显示。
新债研究结果总览：
- 根据发行日期，报告分为四个部分，分别从不同渠道获取数据，包括WIND和非WIND渠道。
- 在发行日期为3月28日的债券中，大部分为房地产、城投、煤炭等行业，且多数为短期融资工具。
- 发行日期为3月29日的债券主要集中在房地产和城投领域，部分债券评级为负面。
- 非WIND渠道的债券信息中，承销商和发行主体信息更为详细，部分债券的外部评级和兴业评分也有所体现。
关键信息：
- 兴业评分：用于评估债券的主体和债项风险，格式为“主体评分/债项评分，展望”。
- 参考收益率：基于兴业参考收益率曲线的基准值与参考利差计算得出。
- 发行主体背景：多数为地方国有企业或大型民营企业，部分具有政府背景，如招商局集团、越秀集团、首农食品集团等。
- 行业分布：房地产、城投、煤炭、化工、食品饮料、医药生物、通信、交通运输、环保、轻工制造等。
- 融资与盈利能力：多数债券发行主体具备较强的融资能力，但盈利能力差异较大，部分公司存在负债率高、盈利弱等问题。

详细分析

1. 房地产行业：

18蓝光01、18蓝光02、18蓝光03：均为四川蓝光发展股份有限公司发行的私募债，发行规模较小，期限为3年，发行利率在7.13%-7.80%之间，均高于参考收益率。
18招商局SCP004、18越秀集团SCP001、18美凯龙MTN001A、18美凯龙MTN001B、18大连万达MTN001：房地产行业债券，多数为中央或地方国有企业，具备较强的政府背景和融资能力，但部分存在盈利压力。

2. 城投行业：

18衡阳城投MTN001、18鄂西圈GN001、18兰州城投MTN001、18川铁投MTN002、18珠海华发SCP002、18武夷投资CP001、18淮安开发MTN003：城投类债券，发行利率与参考收益率之间存在偏差，部分为稳定或负面展望。
18蓝光02、18蓝光01、18蓝光03：尽管发行主体为民营企业，但因具备政府背景，仍被归类为城投行业。

3. 煤炭行业：

18兖州煤业SCP001、18陕煤化MTN002：均为地方国有企业发行，具有较强的资源和产能优势，但部分存在盈利压力和负债率较高问题。

4. 食品饮料行业：

18宏泰国资SCP001、18首农MTN001、18洛娃科技MTN001：多数为地方国有企业，具备一定的政府支持，但部分存在负债率高、盈利较弱等问题。

5. 医药生物行业：

18南新工SCP002、18复药01、18天士力MTN003、18辽成大SCP002：部分为地方国有企业，部分为民营企业，行业盈利能力和债务压力差异较大。

6. 其他行业：

18五凌电力SCP001：公用事业行业，发行利率为4.93%，略高于参考收益率。
18蓝光02：房地产行业，发行利率为7.13%，略高于参考收益率。
18宜华01、18木林森01、18津航空MTN001：轻工制造、电子、交通运输行业，部分为民营企业，具备一定的盈利能力，但部分存在资本支出压力。

总结

整体来看，新债发行利率与参考收益率之间存在一定的偏差，部分债券表现优于预期，而另一些则低于预期。房地产、城投和煤炭行业是发行主体的主要行业，其中房地产行业债券发行利率普遍偏高，反映出市场对其风险的担忧。部分债券因具备较强的政府背景或股东支持，其评级和参考收益率相对较高，但同时也面临一定的债务压力和盈利能力挑战。对于投资者而言，需重点关注发行主体的资质、行业前景以及未来资本支出需求。

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