20170602-天风证券-医药生物行业专题研究：原料药行业价格5月月报-VA、VE价格继续下行，4-AD价格历史低位，关注有提价潜力的细分产品龙头_17页_1mb

原料药行业5月价格走势及投资策略总结

核心内容概述

本报告主要分析2017年5月原料药价格走势，并提出投资策略，重点关注维生素和抗生素中间体等细分领域。报告指出，原料药行业受益于供给侧改革和环保压力，行业格局趋于集中，龙头企业具备技术和成本优势，具备提价潜力。

主要观点

1. 维生素价格走势

• 维生素A：价格持续下行，供需结构稳定，下行空间有限，目前价格为138元/kg。
• 维生素B1：价格处于历史高位，短期维持平稳，预计未来仍有支撑。
• 维生素B2：价格短期持续下行，仍有进一步下跌压力。
• 维生素B3：价格短期震荡，下半年有提价空间。
• 维生素B5：价格近期震荡，下半年可能因新产能释放而出现降价。
• 维生素C：经历两轮上涨，短期维持高位，预计7-8月价格将迎来高峰。
• 维生素D3：价格处于底部，市场存在提价预期，长期有望反弹。
• 维生素E：价格持续下行，但已接近底部，短期有望企稳回升。
• 维生素K3：因原材料涨价，价格有所提升，下半年仍有提价空间。

2. 抗生素中间体价格走势

• 6-APA：价格略有下调，预计短期底部横盘。
• 7-ACA：价格维持低位震荡，预计未来价格仍处于低位。
• 7-ADCA：价格变化不大，预计仍维持低位震荡。

3. 甾体激素原料药价格走势

• 双烯：价格触底回升，短期维稳为主。
• 雄烯二酮（4-AD）：价格已探底，短期底部横盘，中长期有涨价空间。

关键信息

5月价格变动情况

投资策略

• VD3：价格处于底部，短期震荡，长期有反弹预期。建议关注花园生物，因其具备较强的技术和成本优势，自产NF级胆固醇，打通产业链上下游。
• VB3、VK3：因环保和产能出清，价格有望持续上行。建议关注兄弟科技，因其在VB3和VK3生产方面具备优势。
• VA、VE：价格下行空间有限，建议关注新和成，其在VA和VE领域具备较强的竞争力。
• 维生素C：预计7-8月价格将迎来高峰，建议关注石药集团、东北制药等企业。
• 抗生素中间体：受限抗令和环保压力影响，价格处于底部区间，建议关注联邦制药、科伦药业、现代制药等。
• 甾体激素原料：雄烯二酮价格已探底，建议关注赛托生物和溢多利等企业。

风险提示

• 政策调控可能导致需求减少。
• 产能扩张可能对产品价格产生下行压力。

原料药行业趋势

• 原料药行业自2015年开始提价，2016年价格持续攀升，但随后出现回调。
• 行业竞争格局趋于集中，龙头企业受益于供给侧改革和环保压力。
• 2017年1Q原料药行业利润增长，显示景气周期来临。
• 行业未来有望受益于环保政策和供给侧改革，价格有望逐步回升。

行业影响因素

• 政策因素：限抗令和环保政策持续影响行业需求和产能。
• 市场因素：供需结构变化、产能出清、原材料价格波动等影响价格走势。
• 技术因素：技术壁垒高的产品价格相对稳定，而技术壁垒低的产品价格波动较大。
• 行业集中度：随着环保和供给侧改革，行业集中度有望进一步提升，龙头企业更具优势。

总结

原料药行业在政策和环保的双重压力下，行业格局逐渐集中，龙头企业具备提价潜力。重点关注VD3、VB3、VK3、维生素C等品种，建议关注花园生物、兄弟科技、新和成、石药集团、赛托生物和溢多利等公司。行业未来有望受益于供给侧改革和环保政策，价格逐步回升。