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华泰中小盘新股IPO巡礼第8期总结

核心内容概览

2017年6月9日，证监会核发4家IPO批文，IPO募资金额降至年内新低。本期报告聚焦于广州酒家、中设股份、三孚股份三家已发布招股意向书的公司，分析其主营业务、股权结构、财务表现、行业定位及IPO募投项目。

主要观点

广州酒家

• 主营业务：公司主要经营食品制造和餐饮服务，其中食品制造占主导地位，以“利口福”品牌月饼、速冻食品、腊味食品等为主。
• 经营模式：食品制造采用大型生产加工基地，餐饮业务采用连锁经营模式。
• 品牌优势：利口福月饼为广式月饼知名品牌，2012-2015年产销量全国领先。
• 财务表现：2014-2016年营收年复合增速11.6%，净利润年复合增速8.9%。毛利率高于行业平均水平。
• 行业定位：公司处于食品制造和餐饮行业，行业整体增速放缓，但大众餐饮市场仍保持增长。
• IPO募投项目：拟公开发行不超过5000万股，募集资金主要用于食品生产基地扩建、零售网络建设、电子商务平台、餐饮门店建设及技术研发中心。

中设股份

• 主营业务：专注于城市建设和交通建设领域的工程设计咨询服务，包括规划咨询、勘察设计、工程监理、项目管理等。
• 经营模式：依托专业技术和项目经验，为政府及基础设施建设客户提供服务。
• 财务表现：2014-2016年营收年复合增速9.63%，净利润年复合增速17.65%。毛利率高于行业平均水平。
• 行业定位：受益于“一带一路”及区域发展政策，工程设计咨询行业迎来发展机遇。
• IPO募投项目：拟公开发行1333.35万股，募集资金用于科研用房建设、智能交通技术研发、试验检测中心扩建、设计与营销服务网络建设及补充流动资金。

三孚股份

• 主营业务：主营三氯氢硅和氢氧化钾，产品用于多晶硅、硅烷偶联剂、化工、食品、医药等行业。
• 经营模式：围绕循环经济模式，实现副产品资源化利用。
• 财务表现：2014-2016年营收和净利润略有下滑，毛利率略低于行业平均水平。
• 行业定位：三氯氢硅及氢氧化钾行业集中度逐步提高，公司处于行业领先地位。
• IPO募投项目：拟募集资金4.73亿元，用于硫酸钾工程、高纯四氯化硅提纯、三氯氢硅存储及硅粉项目，以完善产业链并提升竞争力。

关键信息

股权结构

• 广州酒家：广州市国资委持股78.67%，其余为181名自然人股东。
• 中设股份：陈凤军、刘翔等核心管理层合计持股49.56%，无锡交通集团持股15.00%，无锡中设创投持股8.95%。
• 三孚股份：董事长孙任靖及其控股公司元亨投资合计持股87.91%，其他股东持股比例均低于5%。

财务分析

• 广州酒家：食品制造业务贡献主要营收，2016年速冻食品和腊味产品增速较快；餐饮业务增长稳健，毛利率有所回升。
• 中设股份：综合毛利率稳定，主要来自规划咨询及勘察设计业务；应收账款规模较大但回款风险较小。
• 三孚股份：受产品价格波动影响，业绩呈下滑趋势；毛利率略低于行业平均，但通过循环经济模式降低成本。

行业趋势

• 食品制造：市场规模持续扩大，增速放缓；大众餐饮成为主流。
• 工程设计咨询：受益于“一带一路”和区域发展政策，市场容量增加，行业景气度较高。
• 精细化工：三氯氢硅和氢氧化钾行业集中度提高，行业增长稳定，公司具备循环经济优势。

风险提示

• 新股业绩不达预期的风险。
• 系统性风险对新股板块投资情绪的影响。

募投项目亮点

• 广州酒家：强化食品生产能力与零售网络，拓展电商渠道。
• 中设股份：提升技术研发与检测能力，拓展新兴业务领域。
• 三孚股份：完善循环经济产业链，丰富产品种类，提升市场竞争力。

总结

本期报告对广州酒家、中设股份、三孚股份三家拟IPO企业进行了详细分析。三家公司分别代表食品制造、工程设计咨询及精细化工行业，具备各自的优势与发展潜力。广州酒家凭借“利口福”品牌在食品制造领域占据领先地位，中设股份依托区域龙头地位及高毛利率在工程设计咨询行业具备竞争力，三孚股份则通过循环经济模式降低运营成本，提升行业地位。三家公司的IPO募投项目均聚焦于提升产能、拓展市场及增强技术能力，以应对行业挑战并实现可持续发展。