20171221-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第52期_10页_930kb

行业周报总结 - 2017年12月21日

核心内容概览

本期行业周报聚焦于中小市值领域，重点分析了2017年12月获得IPO批文的两家公司：润都股份（化药制剂生产商）与朗博科技（橡胶零部件制造商）。报告通过对两家公司的主营业务、财务表现、行业定位及IPO募投项目等内容的深入剖析，评估了其在市场中的竞争力与成长潜力，并基于华泰中小盘新股掘金模型进行打分，以提供投资建议。

主要观点

• 行业趋势：医药行业处于高速增长阶段，受益于人口老龄化及慢性病管理需求的提升；汽车空调市场持续扩张，行业集中度逐步提高。
• 公司表现：
  • 润都股份：净利润复合增速显著，毛利率高于行业平均水平，产品具有较强市场竞争力。
  • 朗博科技：收入增长稳定但净利润下滑，毛利率较高，主要得益于其高端定制化产品。
• 投资建议：润都股份在上市一年内新股中排名前21%，建议关注；朗博科技排名靠后，需谨慎评估其业绩表现。

关键信息

一、润都股份

1. 主营业务与产品

• 公司主要从事化学药制剂、化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售。
• 主要产品包括雷贝拉唑钠肠溶胶囊、厄贝沙坦胶囊、普伐他汀钠片、布洛芬缓释胶囊等。
• 2017年上半年制剂收入占比达74.38%，是公司主要收入来源。

2. 股权结构

• 控股股东为李希和陈新民，合计持股82.11%。
• 拥有1家全资子公司及南医大生物5%股份。

3. 财务分析

• 2014-2016年净利润复合增速为21.22%，高于行业平均水平。
• 综合毛利率呈下降趋势，但制剂类产品毛利率稳定，达71.18%。
• 2017年上半年营收CAGR为11.58%。

4. 行业与市场定位

• 医药行业增长迅速，老龄化趋势推动需求。
• 雷贝拉唑钠和厄贝沙坦胶囊细分市场增长快，公司产品在市场中具备一定份额。
• 拥有从原料药到制剂的完整产业链，具备成本与品牌优势。

5. IPO募投项目

• 拟发行不超过2,500万股，募集资金总额34,561.03万元。
• 项目包括微丸制剂系列药品生产基地、厄贝沙坦胶囊生产线扩建、技术中心及营销网络优化。
• 项目达产后，将新增多种药品产能，提升生产规模。

6. 主要看点

• 具备完整的产业链结构，成本优势明显。
• 产品被列为国家重点新产品，品牌影响力强。
• 毛利率高于行业平均水平，具有较强盈利能力。

二、朗博科技

1. 主营业务与产品

• 公司专注于汽车用橡胶零部件的研发、生产和销售。
• 主要产品包括O型圈、轴封、轮毂组件等，用于汽车空调系统。
• 2017年上半年主营收入中45%来自汽车空调系统产品。

2. 股权结构

• 控股股东为戚建国，实际控制人为戚建国、范小凤夫妇，合计持股81.75%。
• 通过君泰投资间接持股10.06%。

3. 财务分析

• 2014-2016年营业收入CAGR为8.14%，净利润CAGR为-7.29%。
• 净利润下滑主要由于搬迁费用增加。
• 综合毛利率高于橡胶行业平均水平，2014-2017H1分别为50.42%、48.87%、46.08%、47.71%。

4. 行业与市场定位

• 汽车空调市场持续增长，预计2020年市场规模达300亿元。
• 公司与华域三电等大型汽车空调企业建立长期合作关系，客户资源优质。
• 产品技术难度高，具备较高的定制化能力，行业进入壁垒较大。

5. IPO募投项目

• 募集资金总额26,213.20万元，用于汽车动力系统与制动系统橡胶零部件、O型圈生产及研发中心建设。
• 项目达产后，将形成多种橡胶零部件的产能，增强市场竞争力。

6. 主要看点

• 客户资源优质，市占率较高。
• 产品具备高品质和高可靠性，毛利率较高。
• 由于行业特性，新进入者难以快速竞争。

华泰中小盘新股掘金模型打分

• 润都股份得分63.34，排名前21%，建议关注。
• 朗博科技得分20.18，排名靠后，需谨慎评估其业绩表现。

风险提示

• 新股业绩不达预期的风险。
• 系统性风险对新股板块投资情绪的整体影响。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告所载意见、评估及预测可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，本报告不承担任何法律责任。

行业与公司评级说明

• 行业评级：以6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级：以6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 评级标准包括：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。