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华泰中小盘新股IPO巡礼第21期总结

核心内容概览

本报告为华泰证券发布的“华泰中小盘新股IPO巡礼第21期”，介绍了2017年8月3日证监会核发的9家IPO批文中的5家公司：中宠股份、科力尔、春风动力、起步股份、正川股份。报告分析了各公司的主营业务、股权结构、财务表现、行业地位及募投项目，旨在为投资者提供基本面分析与投资建议。

主要观点

中宠股份

• 行业地位：知名国际化宠物食品生产商，是A股市场中宠物食品领域的重要参与者。
• 主营业务：专注于宠物零食和主粮的生产，产品涵盖11大系列1000余个品种。
• 财务表现：2014-2016年营业收入年复合增长率26.90%，归母净利润年复合增长率高达172.46%，显著高于行业平均水平。
• 市场拓展：95%以上营收来自境外市场，产品销往全球30多个国家和地区，其中欧洲、美国、日本为主要出口市场。
• 募投项目：拟募集资金3.22亿元，用于扩建生产线、研发中心及补充营运资金，以进一步提升产品结构与研发能力。
• 投资建议：公司成长性突出，建议重点关注。

科力尔

• 行业地位：微特电机全球供应商，单相罩极电机产销量位居国内前列，世界排名靠前。
• 主营业务：生产单相罩极电机、串激电机、步进电机、直流无刷电机等，广泛应用于家电、医疗器械、工业自动化等领域。
• 财务表现：2014-2016年净利润年复合增长率22.55%，毛利率稳步提升。
• 募投项目：拟募集资金2.68亿元，用于技改与扩能、高效电机产业化、伺服电机系统产业化、研发中心建设及信息化升级。
• 投资建议：公司技术实力强，产品性价比高，建议关注。

春风动力

• 行业地位：A股唯一全地形车厂商，具备稀缺性，是行业龙头。
• 主营业务：全地形车、摩托车、游艇及后市场用品的研发、生产和销售。
• 财务表现：2014-2016年营业收入年复合增长率2.30%，归母净利润年复合增长率-1.46%，略有波动。
• 市场拓展：产品销往全球90多个国家和地区，尤其在俄罗斯市场占有率达50%。
• 募投项目：拟募集资金5.98亿元，用于智能制造优化、研发中心建设、O2O平台建设及补充营运资金。
• 投资建议：公司具备稀缺性，建议关注。

起步股份

• 行业地位：国内中端儿童服饰制造商，拥有“ABC KIDS”等知名品牌。
• 主营业务：童鞋、童装及儿童服饰配饰的设计、研发、生产和销售。
• 财务表现：2014-2016年营业收入年复合增长率16.18%，归母净利润年复合增长率29.23%，业绩增长稳定。
• 市场拓展：销售网络覆盖全国，产品定位于3-13岁儿童市场。
• 募投项目：拟募集资金8.14亿元，用于营销网络建设、O2O平台、信息化升级及补充营运资金。
• 投资建议：公司品牌影响力强，建议关注。

正川股份

• 行业地位：药用玻璃管制瓶细分行业龙头企业之一，拥有完整的生产环节。
• 主营业务：药用玻璃管制瓶、瓶盖等药用包装材料的研发、生产和销售。
• 财务表现：2014-2016年营业收入年复合增长率3.82%，归母净利润年复合增长率1.15%，业绩波动较小。
• 市场拓展：客户覆盖全国300余家医药企业，具有完善的销售网络。
• 募投项目：拟募集资金3.57亿元，用于生产研发基地建设和自动化升级。
• 投资建议：公司具备全产业链优势，建议关注。

关键信息

IPO概况

• 证监会上周核发9家IPO批文，本期报告涉及5家公司。
• 本期新股中，中宠股份得分最高，净利润增速最快，建议重点关注。

财务指标

• 中宠股份：净利润CAGR 172.46%，毛利率26.89%，高于行业平均。
• 科力尔：净利润CAGR 22.55%，毛利率28.58%，略高于行业平均。
• 春风动力：净利润CAGR -1.46%，毛利率稳中有升。
• 起步股份：净利润CAGR 29.23%，毛利率逐年上升。
• 正川股份：净利润CAGR 1.15%，毛利率波动，但整体稳定。

行业分析

• 宠物食品行业：发达国家市场成熟，增长稳定；中国宠物市场发展潜力大，增速快。
• 微特电机行业：全球市场持续增长，公司产品应用于多个领域，具备技术优势。
• 全地形车行业：北美和欧洲为主要市场，公司是唯一A股全地形车厂商，具备稀缺性。
• 儿童服饰行业：市场处于成长期，消费升级推动行业发展。
• 药用包装材料行业：受医药行业带动，未来增长空间大，公司具备全产业链优势。

风险提示

• 新股业绩不达预期。
• 系统性风险对新股板块投资情绪的整体影响。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者需自行判断，不承担任何法律责任。