20170626-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼_14页_1mb

华泰中小盘新股IPO巡礼第11期总结

核心内容概览

本报告分析了2017年6月证监会核发的6家IPO批文中的3家公司：旭升股份、大元泵业和岱美股份，并基于华泰中小盘新股掘金模型对其基本面进行了评分，其中旭升股份得分最高（83.42），在上市一年内的公司中排名前3%；大元泵业得分75.08，排名前8%；岱美股份得分67.28，排名前18%。

主要观点与关键信息

1. 旭升股份：精密铝合金汽车零部件制造商

• 主营业务：公司专注于精密铝合金汽车零部件及工业零部件的研发、生产与销售，产品广泛应用于新能源汽车和汽车轻量化领域。
• 核心产品：新能源汽车变速系统、传动系统、电池系统等核心系统的精密机械加工零部件。
• 合作背景：自2013年起与特斯拉合作，2014年全面合作，成为其一级供应商，供应传动系统、悬挂系统、电池系统等核心零部件。
• 财务表现：2014-2016年营业收入年复合增速74%，归母净利润年复合增速145%，远高于行业平均水平。
• 毛利率优势：毛利率逐年提升，2016年达到行业领先水平。
• 募投项目：
  • 轻量化及环保型铝镁合金汽车零部件制造项目（49,030万元）
  • 新能源汽车配件装配生产线项目（4,532万元）
  • 铝压铸民用件生产技改项目（5,514万元）
  • 精密压铸模具研发中心建设项目（5,900万元）
  • 合计64,976万元
• 看点：
  • 新能源汽车市场前景广阔，公司受益于行业增长。
  • 与特斯拉建立紧密合作关系，未来有望向系统集成供应商发展。

2. 大元泵业：农用水泵和屏蔽泵领军企业

• 主营业务：农用水泵（小型潜水电泵、井用潜水电泵、陆上泵等）和屏蔽泵（应用于热水循环、制冷、化工等领域）。
• 市场地位：国内农用水泵行业龙头，2016年市场份额约为3.75%。
• 出口表现：主要出口产品为农用水泵和屏蔽泵，产品出口至欧美等发达国家。
• 财务表现：2014-2016年净利润年复合增速45.3%，主要受益于屏蔽泵业务增长。
• 募投项目：
  • 年产120万台农用水泵技术改造项目（21,657.59万元）
  • 年产72万台屏蔽泵扩能项目（13,010万元）
  • 技术研发中心建设项目（3,505万元）
  • 偿还银行贷款（5,000万元）
  • 合计43,172.59万元
• 看点：
  • 在农用水泵和屏蔽泵领域掌握核心技术，产品具备较高市场竞争力。
  • 政策支持如“煤改电”、“煤改气”推动下游需求增长，公司有望受益。

3. 岱美股份：专业汽车零部件制造商

• 主营业务：遮阳板、头枕、顶棚中央控制器、座椅等汽车零部件的研发、生产与销售。
• 市场地位：2016年遮阳板市场份额达21.85%，处于行业领先地位。
• 客户资源：主要客户包括通用、福特、克莱斯勒、大众、一汽、东风、长城等国内外整车厂商及一级供应商。
• 财务表现：2014-2016年主营业务收入年复合增长率为17.23%，归母净利润年复合增长率为39.71%。
• 募投项目：
  • 汽车内饰件产业基地建设项目（72,652.61万元，占比65%）
  • 研发技术中心建设项目（8,980.06万元，占比8%）
  • 补充流动资金（30,000万元，占比27%）
  • 合计111,632.67万元
• 看点：
  • 在遮阳板和头枕领域具备较强竞争优势，市场份额稳定增长。
  • 产品应用广泛，客户资源优质，具备一定成长空间。

关键信息总结

• 行业前景：新能源汽车、汽车轻量化、农用水泵及屏蔽泵市场均呈现良好增长趋势。
• 公司成长性：旭升股份和大元泵业在2014-2016年间业绩增长显著，均高于行业平均水平。
• 毛利率表现：旭升股份和岱美股份毛利率均高于行业平均水平，显示其产品附加值高。
• 募投项目：三家公司均通过募投项目扩大产能、提升技术能力和增强市场竞争力。
• 风险提示：新股业绩不达预期，系统性风险可能影响整体投资情绪。

华泰中小盘新股掘金模型评分

风险提示

• 新股业绩可能不达预期。
• 系统性风险可能对新股板块的投资情绪产生影响。

图表目录（简要）

• 图表1：旭升股份2016年营业收入主要来自汽车类产品
• 图表2：旭升股份主要产品为精密铝合金汽车零部件
• 图表3：旭升股份发行前股权结构
• 图表4：旭升股份净利润CAGR145%
• 图表5：旭升股份毛利率高于行业平均
• 图表6：旭升股份募集资金用途
• 图表1：大元泵业2016年主要收入来源
• 图表2：大元泵业主要产品分类
• 图表3：大元泵业发行前股权结构
• 图表4：大元泵业近三年净利润CAGR45.3%
• 图表5：大元泵业主营业务毛利率与泵行业平均水平相当
• 图表6：大元泵业募集资金用途
• 图表7：岱美股份2016年主要产品为遮阳板
• 图表8：岱美股份主要产品实际应用情况
• 图表9：岱美股份发行前股权结构
• 图表10：岱美股份归母净利CAGR达39.71%
• 图表11：岱美股份毛利率高于汽车车身及零配件行业
• 图表12：同行业上市公司比较（2016年）
• 图表1：岱美股份募集资金用途
• 图表2：本期新股中旭升股份得分最高