20230129-浙商证券-爱柯迪-600933.SH-爱柯迪点评报告_Q4业绩超预期_新能源布局加速_3页_1015kb

报告摘要

爱柯迪（600933）总结

核心内容

爱柯迪（600933）在2022年第四季度业绩超预期，预计归母净利为2.13-2.53亿元，同比增长587%-716%，环比增长10%-30%。全年归母净利预计为6.2-6.6亿元，同比增长100%-113%。公司积极布局新能源汽车和智能驾驶领域，实现从Tier2向Tier1的转型，产品结构优化，ASP（平均售价）提升约3000元，同时产能利用率持续提高，推动业绩增长。

主要观点

业绩表现强劲：Q4业绩大幅增长，主要受益于新能源业务拓展、产能利用率提升及成本端改善。
产品结构升级：公司从中小件向新能源三电壳体、车身件、电控及其他壳体领域拓展，实现中大件布局加速。
产能扩张迅速：2022年新增柳州基地、墨西哥基地及宁波智能制造科技产业园，累计新增产能280余亩，安徽竞得430亩土地，为新能源发展提供充足产能支撑。
战略定位清晰：公司明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，拓展新势力主机厂客户，如蔚来、理想、零跑等，实现客户与技术协同。
收购提升竞争力：通过收购银宝压铸和富乐太仓，公司覆盖半固态与锌压铸技术，增强在新能源领域的技术实力。

关键信息

财务预测

年份	营收（亿元）	同比增长率	归母净利（亿元）	同比增长率	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	42.19	31.61%	6.48	109.16%	0.73	29.33
2023E	56.55	34.04%	8.15	25.75%	0.92	23.32
2024E	71.73	26.84%	10.35	27.01%	1.17	18.36

财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	26.32%	27.94%	29.24%	29.47%
净利率	10.07%	15.86%	14.91%	14.97%
ROE	6.82%	13.25%	14.93%	16.64%
ROIC	5.81%	10.01%	10.01%	10.35%
资产负债率	29.35%	39.22%	47.35%	51.51%
净负债比率	41.88%	55.89%	67.42%	73.46%
流动比率	2.66	4.26	4.37	4.72
速动比率	2.07	3.53	3.59	3.87
总资产周转率	0.52	0.56	0.58	0.58
应收账款周转率	4.09	4.41	4.29	4.22
应付账款周转率	8.79	9.03	8.54	8.66
P/E	61.34	29.33	23.32	18.36
P/B	4.07	3.77	3.36	2.93
EV/EBITDA	22.50	17.38	14.52	11.69

投资评级

股票投资评级：买入（维持）
投资评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现+20%以上则为“买入”。

风险提示

汽车行业景气度下降
汇率、原材料、海运费用波动
新能源产能扩张不及预期

估值与前景

公司未来三年的盈利预测显示，其盈利能力持续增强，净利润增长显著，EPS稳步上升。PE逐步下降，显示公司估值趋于合理。随着新能源业务的深入布局和产能扩张，公司有望在未来保持良好的增长态势。

总结

爱柯迪在2022年第四季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于新能源业务的拓展和产能的提升。公司战略定位明确，积极向Tier1转型，覆盖新势力主机厂客户，并通过收购提升技术实力。财务预测显示公司未来三年将持续增长，盈利能力和估值均有所提升，投资评级为“买入”。然而，需关注行业景气度、成本波动及新能源产能扩张的风险。

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