20250819-东吴证券-腾讯控股-00700.HK-2025Q2业绩点评_国际游戏超预期_AI提升广告效益_12页_652kb

腾讯控股（00700.HK）2025Q2业绩总结

业绩概要

腾讯控股在2025年第二季度发布业绩报告，总收入1845亿元，同比增长14.5%，净利润630.5亿元，同比增长10.0%，均高于调研预期。

核心增长点

1. 国际游戏业务：网络游戏收入达592亿元，同比增长22.1%，主要得益于《PUBG MOBILE》和《沙丘：觉醒》等游戏表现强劲。
2. 广告业务：广告收入357.6亿元，增长19.7%，AI平台优化提升广告点击率和转化率，推动业绩增长。
3. AI赋能：AI技术在游戏和广告中应用不断深化，通过虚拟队友和智能营销等方式，带来更多用户和收入增长。

业务表现

• 增值服务：毛利率提升至60.4%，游戏流水表现突出，《王者荣耀》和《和平精英》持续优化平台化发展。
• 金融科技与企业服务：收入同比增长10.2%，理财和支付服务收入增长明显。

风险提示

• 政策监管风险；
• 公司运营数据若低于预期；
• 变现节奏不及预期。

评级与预测

维持“买入”评级，上调2025-2027年经调整净利润预测，并调整未来市盈率至19至16倍（Non-IFRS）。

财务数据概览

• 毛利率：2025Q2整体毛利率达56.9%，同比提升3.6个百分点。
• 费用结构：AI投入增加，销售和管理费用有所上升，但效率提升明显。

综上所述，腾讯控股在AI驱动下持续挖掘超预期增长点，收入和利润稳健增长，未来发展前景良好。