20191020-天风证券-建筑装饰行业研究周报：基建投资增速继续向上，或提供大基建板块估值提升的基本面条件_2页_287kb

报告摘要

本报告分析了2019年10月建筑装饰行业的投资前景，重点探讨了基建投资增速的变化趋势及对行业的影响。尽管整体固定资产投资增速有所下滑，但基建投资增速持续上升，为行业提供了积极的支撑。

基建投资增速回升
- 2019年9月，全国固定资产投资增速前九月为5.4%，延续下滑趋势。
- 基建投资增速从前八月的3.19%上升至3.44%（单月同比增长4.95%）。
- 制造业投资增速继续下滑，房地产投资增速与上月持平。
- 基建投资增速的回升为行业带来利好，可能推动估值提升。
基建投资复苏预期增强
- 9-12月基建投资增速或显著提升，主要基于以下几点：
  - 专项债资金拨付加快，预计在10月底前全部到位，形成实物工作量。
  - 制造业和房地产投资疲软，叠加贸易谈判负面因素，可能促使政策在年底逐步推出，年初基建发力。
  - 部分逆周期调节措施可能出台，但尚未验证。
地方投资回暖迹象
- 公共设施管理业投资增速由负转正，达到0.9%。
- 铁路投资为9.8%，道路运输投资上升至7.9%，均处于较高水平。
- 城投债净融资额达8986亿元，远超去年同期的3088亿元，显示地方投资环境改善。
行业集中度提升趋势
- 行业龙头、细分子行业龙头及区域龙头具备强者恒强的优势。
- 小公司可能面临生存压力，而大公司则能保持稳定增速，估值提升潜力较大。
行业投资逻辑
- 行业景气度较差时，龙头公司更易提升市占率。
- 龙头估值提升是行业的主要驱动逻辑，建议投资者关注这一主线。

行业评级：强于大市（维持评级）
推荐标的：
- 建筑央企：中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等
- 地方国企：四川路桥、山东路桥、上海建工、隧道股份等
- 细分行业龙头：苏交科、中设集团、金螳螂、东易日盛、名家汇、华体科技、精工钢构、鸿路钢构等
- 低估值高性价比：腾达建设、龙元建设等
风险提示：
- 固定资产投资增速加速下滑
- 政策推进不达预期