20210524-天风证券-建筑装饰行业_4月基建投资温和复苏_持续关注钢材降价趋势_6页_674kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本报告分析了2021年4月建筑装饰行业的投资情况与市场趋势，重点探讨了地产投资、基建投资、制造业景气度以及钢材价格波动对行业的影响。同时，提出了对相关板块的投资建议和风险提示。

主要观点

• 4月基建投资温和复苏：1-4月基建投资同比增速有所回升，但整体仍处于低个位数增长状态，预计5-12月经济增长将更侧重于结构调整，对基建和地产投资的依赖将有所减弱。
• 地产投资保持较强韧性：1-4月地产开发投资同比上涨21.6%，制造业景气度较高，同比上涨23.8%。
• 钢材价格逐步回落：5月18日多家钢厂下调钢材价格，钢材价格开始高位回落，利好钢结构行业集中度提升，龙头公司优势更为明显。
• 装配式建筑与BIPV等绿色建筑产业链成长性显著：装配式建筑渗透率快速提升，带动钢结构、设计、构件等相关产业增长，BIPV短期有望成为相关个股的催化剂。
• 低估值板块基本面向好：当前低估值建筑蓝筹股具备良好的基本面，中长期有望受益于行业集中度提升、商业模式优化及效率改善。

关键信息

行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下跌0.80%，沪深300指数上涨0.27%。
• 三级子板块中，专业工程和园林工程分别上涨2.07%和1.89%，其余板块下跌。
• 涨幅居前个股包括：中毅达（21.06%）、永福股份（19.01%）、鸿路钢构（11.22%）、南网能源（10.16%）、名家汇（9.55%）。

基建与地产投资

• 1-4月地产开发投资同比上涨13.7%，狭义基建上涨2.6%，广义基建上涨2.8%，制造业上涨14.7%。
• 4月地产销售面积同比上涨19.2%，但新开工和竣工面积仍有所波动。
• 基建细分板块中，交通仓储邮政投资同比上涨19.8%，水电燃热上涨14.4%，水利环境公共设施上涨15.6%。

钢材价格波动影响

• 钢材价格下调20-120元/吨，预计未来价格将逐步回落，被抑制的需求有望反弹。
• 钢结构行业是成本加成行业，开口合同模式有助于缓解价格波动对利润的影响，提升行业集中度。

投资建议

• 短期推荐：基建（地方国企、基建设计、央企蓝筹）/房建等价值品种，关注BIPV、碳中和、建筑减隔震等绿色建筑产业链。
• 中长期推荐：装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），推荐钢结构制造龙头鸿路钢构，装配式设计龙头华阳国际，钢结构EPC龙头精工钢构。
• 重点关注标的：
  • 央企蓝筹：中国化学、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国建筑国际等。
  • 地方国企：山东路桥、中国中冶等。
  • 基建设计：华设集团、苏交科。
  • 地产产业链：金螳螂等房建龙头。
  • BIPV相关标的：森特股份、瑞和股份、维业股份。
  • 碳中和相关标的：东方园林、东珠生态、蒙草生态。
  • 建筑减隔震相关标的：震安科技、天铁股份。

风险提示

• 疫情持续时间超预期：若疫情持续时间超出预期，可能影响固定资产投资进度。
• 基建投资增速回暖不及预期：基建投资受天气、政策传导进度、资金到位程度等多重因素影响，增速回暖可能不及预期。
• 建筑企业净利率提升不及预期：在向存量运营业务转型初期，投入成本较高可能影响净利率提升，同时原材料和人工成本上行对短期盈利构成压力。

评级信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 熊可为：联系人，邮箱：xiongkewei@tfzq.com

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