20191020-华创证券-建筑装饰行业周报：基建持续复苏，尚在蓄力空间可期_23页_1mb

建筑装饰行业周报（20191014-20191020）总结

核心内容概述

本周建筑装饰行业整体呈现弱复苏态势，基建、房地产及制造业表现各异。基建方面，水利环境公共投资表现良好，交运仓储邮政投资略低于预期，主要受铁路投资增速下行影响。房地产投资保持稳定，销售与竣工数据有所回暖，但新开工面积仍呈下行趋势。制造业投资继续下滑。整体来看，基建仍处于蓄力阶段，政策传导可能需要时间，房地产具备一定韧性，而制造业面临较大压力。

主要观点

基建投资

• 整体情况：1-9月固定资产投资累计同比增长5.4%，增幅较8月下降0.1个pp。广义基建累计增速提高0.25个pp至3.49%。
• 分项表现：
  • 水利环境公共：累计增速+1.1个pp至3.5%。
  • 交运仓储邮政：累计增速边际下滑0.8个pp至4.7%，主要受铁路投资拖累，累计同比降1.2个pp至9.8%。
• 政策预期：尽管交运数据低于预期，但铁路投资空间仍较大，政策至投资端的传导需时间。

房地产

• 投资情况：1-9月地产开发投资累计增长10.50%，与上月持平。
• 销售与竣工：销售面积和销售金额累计增速分别为-0.1%和7.1%，竣工面积增长-8.6%，但增速有所提升。
• 新开工：新开工面积累计增长8.60%，但增速较8月下降0.3个pp。
• 市场表现：销售端回暖主要归因于地产商加大促销力度，加快回款。

基建融资与项目

• 专项债与城投债：
  • 本周专项债发行量为0亿元，累计发行21974.31亿元。
  • 城投债发行量为278.10亿元，净融资额为-383.34亿元，累计净融资额8278.85亿元，同比+152.04%。
• 发改委项目批复：
  • 批复山西阳泉矿区七元煤矿及内蒙古塔然高勒矿区油房壕煤矿项目，总投资分别为55.99亿元和37.65亿元。
  • 本年度累计批复项目投资9266.30亿元，占去年全年64.84%，其中铁路、地铁、机场等投资占比显著。

公司订单与业绩

• 订单情况：本周共6家公司中标7个订单，总中标金额为374.15亿元。
  • 铁路建设企业中标175.28亿元。
  • 水利工程企业中标181.17亿元。
  • 园林工程企业中标3.02亿元。
• 业绩表现：
  • 山东路桥：低估值，区域投资大，订单保障业绩高增长。
  • 苏交科：业绩稳健，人才激励到位，估值低。
  • 中国铁建、中设集团：被推荐，市场表现良好。
  • 金螳螂、中国中铁、中国建筑、中国交建：持续关注，具备基建央企背景。
  • 部分公司盈利改善：如启迪设计、中装建设等，净利润同比增长显著。
  • 部分公司亏损：如*ST神城、东易日盛等，存在较大风险。

关键信息

市场表现

• 行业整体：本周建筑行业下跌1.12%，在A股中表现一般。
• 子行业：水利工程、路桥施工、装饰、铁路建设、园林分别下跌1.89%、1.86%、1.64%、1.56%、1.47%。
• 个股涨跌：
  • 涨幅前五：光正集团（13.72%）、山鼎设计（10.63%）、延华智能（6.06%）、农尚环境（5.24%）、浙江交科（4.91%）。
  • 跌幅前五：ST罗顿（-12.03%）、华铁应急（-10.04%）、东易日盛（-8.73%）、航天工程（-7.78%）、百利科技（-7.73%）。

资金与市场动态

• 资金面：建筑行业AAA利差为91.04bp，AA+利差为170.12bp，AA利差为358.63bp，环比均有所下降。
• 大宗交易：4家公司发生大宗交易，总成交额达5108.55万元。
• 重要股东增减持：3家公司发生重要股东增减持，总减持金额达15479.75万元。

PPP项目

• 本周成交：26个项目，成交规模203.1亿元，累计成交项目10369个，累计成交规模15.57万亿元。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

推荐与关注

• 推荐个股：山东路桥、苏交科、中国铁建、中设集团。
• 持续关注：金螳螂、中国中铁、中国建筑、中国交建等基建央企。

附录信息

• 图表目录：
  • 图表1-4：基建审批、意向、核准、备案总投资（周度）。
  • 图表5-6：专项债、城投债发行量与净融资额。
  • 图表7-11：行业及子行业表现、PE对比、涨跌排名。
  • 图表12-18：大宗交易、增减持、PPP成交情况等。

总结

本周建筑装饰行业整体表现一般，基建继续弱复苏，房地产韧性较足，制造业持续下滑。水利环境公共表现良好，交运受铁路拖累表现低于预期。市场资金面有所调整，部分公司业绩改善，部分公司亏损严重。推荐低估值、业绩稳健的个股，持续关注基建央企及PPP项目进展。