20250405-国盛证券-电力行业周报_电力逆周期属性凸显_价格机制改革促进公共事业化_16页_2mb

电力行业总结

核心内容

电力行业本周表现突出，中信电力及公用事业指数上涨2.53%，跑赢沪深300指数3.90个百分点，位列30个中信一级板块涨幅榜首。这主要得益于基本面改善与市场风格切换的共振效应，电力板块展现出较强的防御价值。

主要观点

1. 基本面改善

   • 煤价企稳至676元/吨，创2021年4月以来新低，今年动煤均价为731元/吨，同比下跌173元/吨。火电行业度电盈利能力有所提升，进入业绩期，有望迎来超额收益。
   • 水电方面，1-2月规上工业水电出力增长4.5%，全国重点水库蓄水量偏多，水电量增价稳。

2. 价格机制改革推动电力公共事业化

   • 两办发布《关于完善价格治理机制的意见》，明确电力能源是主要改革领域，强调分品种推进上网电价市场化改革，推动电能量、容量及辅助服务价格由市场形成。
   • 改革还包括完善多层次电力市场体系，推进中长期、现货及辅助服务市场建设，健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制，以及完善新能源就近交易价格政策。

3. 火电与绿电价值凸显

   • 火电的灵活性调节价值将因价格机制改革进一步提升，合理化火电收益。
   • 绿电环境价值有望通过碳定价、绿电绿证交易等机制兑现，新能源电价市场化政策频出，将提升绿电收益。

4. 碳市场动态

   • 全国碳市场交易价格较上周下降0.85%，但整体交易活跃，累计成交量和成交额均保持增长。

关键信息

• 行业表现：中信电力及公用事业指数本周上涨2.53%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：涨幅前五为江苏新能、立新能源、韶能股份、湖南发展、明星电力；跌幅前五为新能泰山、黔源电力、天富能源、广西能源、协鑫能科。
• 政策动向：电力价格市场化改革成为重点，推动公用事业化。
• 煤价与成本：动煤均价下跌，火电成本下降支撑盈利改善。
• 水电情况：三峡出库流量同比上升38.72%，水电出力增长，为电力行业提供稳定支撑。
• 绿电进展：硅料价格保持稳定，主流硅片价格上涨，绿电环境价值有望提升。
• 碳市场：全国碳市场交易价格下降，但成交量与成交额持续增长。

投资建议

• 火电板块：建议关注成本超预期下跌带来的盈利改善，重点火电标的包括：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源。
• 火电设备：推荐青达环保，作为火电改造设备龙头。
• 绿电板块：推荐布局低估港股绿电企业，如新天绿色能源（H）、龙源电力（H），以及A股风电运营商如中闽能源、福能股份。
• 水电与核电：水电板块建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块建议关注中国核电和中国广核。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

重点标的

行业资讯

行业要闻

• 电价市场化改革：政策推动电力价格机制改革，促进电力公共事业化。
• 煤矿事故调查：黑龙江鸡西坤源煤矿“12·20”重大运输事故调查报告公布，43名责任人被处理。
• 资产置换：安源煤业筹划重大资产置换，拟置入金环磁选57%股份，实现战略转型。
• 绿电输送：三大“水电入苏”工程累计输送清洁水电超7000亿千瓦时，减排二氧化碳超6亿吨。
• 新能源项目：2025年2月全国新增新能源发电项目4054个，其中风电47个，光伏4000个。
• 新疆新型储能：总装机规模突破1000万千瓦，涵盖多种储能技术，为能源转型提供支撑。

重点公司公告

• 三峡能源：审议通过董事会工作报告、股权挂牌转让、海上风电项目立项等。
• 国投电力：为英国BWFL公司项目贷款提供担保。
• 川投能源：控股股东权益变动，尚未完成工商变更。
• 大唐发电：为子公司提供担保额度用于置换到期债务。
• 上海电力：人事变动，聘任邹忆女士为董事会秘书。
• 川能动力：控股股东权益变动，尚未完成工商变更。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%~15%之间）、持有（涨幅在-5%~+5%之间）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~+10%之间）、减持（跌幅在10%以上）。

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