深度报告-20220512-川财证券-电力行业深度报告_双碳目标下_电力行业的发展与展望_18页_1mb

双碳目标下，电力行业的发展与展望总结

核心内容概述

本报告分析了我国电力行业在“双碳”目标背景下的发展现状与未来趋势，重点围绕火电盈利修复、新能源发展、市场表现及能源结构多元化等方面展开。报告指出，电力行业正处于从传统火电向新能源转型的关键阶段，同时需通过储能和核电等手段保障电力系统的安全稳定。

主要观点

• 火电盈利修复预期增强：一季度火电企业虽净利润同比下滑，但环比由亏转盈，盈利改善趋势明确。发改委和央行通过政策调控稳定煤价，预计火电第二季度盈利将持续改善。
• 新能源发电表现亮眼：新能源发电板块在2021年实现营收和净利润的双增长，2022年一季度继续保持强劲势头，部分企业净利润同比增长超400%。
• 电力市场波动加剧：电力板块整体回调明显，光伏和火电跌幅最大，核电和水电相对抗跌。新能源企业基本面良好，具备长期投资价值。
• 能源结构持续优化：我国能源消费仍以煤炭为主，但新能源装机量保持快速增长，未来将逐步成为电力系统主体。抽水蓄能和核电作为重要的调节与稳定电源，迎来发展机遇。

关键信息

电力行业总体情况

• 火电业绩改善：一季度火电企业营收增长，尽管净利润同比下滑，但环比大幅改善，走出盈利低谷。
• 新能源发电增长显著：2021年新能源发电总营收1174.29亿元，同比增长27.82%；归母净利润197.34亿元，同比增长40%。2022年一季度新能源发电总营收295.05亿元，同比增长37.36%；归母净利润68.08亿元，同比增长53.48%。
• 市场表现分化：公用事业板块整体下跌13.7%，光伏和火电跌幅最大，分别为33.17%和21.11%；核电跌幅12.83%，水电跌幅最小，仅为1.61%。

电力行业发展概况

• 用电需求向好：一季度全国发电量增长3.1%，风光发电增速加快，火电占比74.45%，仍为主力电源。
• 电力投资稳步增长：截至3月底，全国发电装机容量约24.0亿千瓦，同比增长7.8%。风电、光伏装机量分别增长17.4%和22.9%。
• 煤价稳控政策见效：发改委设定煤炭中长期交易价格区间，央行增加专项再贷款支持，煤炭价格趋于稳定，火电盈利改善预期增强。

能源多元化发展，保障用能安全

• 新能源推动现代能源体系构建：国务院提出“十四五”期间清洁能源消费占比提升，非化石能源发电量比重达到39%。
• 抽水蓄能迎来发展窗口：2025年抽水蓄能投产总规模将达6200万千瓦，2030年达1.2亿千瓦。抽水蓄能仍是我国主要储能方式。
• 核电加速审批：4月20日国务院核准浙江三门、山东海阳、广东陆丰三个核电项目，核电作为清洁稳定电源，符合双碳目标，未来全产业链将长期稳定发展。

投资建议

• 火电配置价值提升：在煤价企稳、电价上涨背景下，火电企业盈利有望持续改善，具备一定配置价值。
• 新能源成长性显著：绿电企业盈利能力强，基本面良好，具备长期投资价值。建议逢低布局。
• 关注储能板块机会：新能源波动性大，火电调峰调频压力增加，电化学储能和抽水蓄能将迎发展机遇。

风险提示

• 经济下行压力加大：可能影响电力需求和投资回报。
• 原材料价格波动：如硅料价格持续上涨，可能对光伏发展造成一定压力。
• 电力投资不及预期：可能影响新能源和储能的发展速度。

总结

电力行业在“双碳”目标下正经历结构性调整，火电盈利修复预期明确，新能源装机量保持高速增长，电力市场波动加剧但新能源板块仍具投资价值。随着储能和核电的发展，电力系统安全与稳定将得到进一步保障，未来电力行业将朝着绿色低碳、多元化发展的方向持续迈进。