20250303-中泰国际证券-环保新能源及公共事业月度行业策略_资源价格下降有利公共事业板块_7页

行业整体策略：资源价格下降对公共事业板块有利；火电、光伏风电、核电、天然气、电力设备板块相对恒指落后，供水板块领先。

各细分行业分析：

• 火电：短期因煤炭价格弱势受益；长期看，中国科技行业能源需求增长带来利好，但影响尚难量化。2月煤价下跌200%，港口库存创新高，美国加征关税影响有限。
• 光伏风电：多晶硅价格已微涨，光伏组件与玻璃价维持稳定，初步显露转势迹象。政策支持新能源发展，目标新增装机规模2亿千瓦，提升新能源发电装机占比。
• 核电：铀价持续下跌，因供应充足及地缘政治变化，不利铀矿商。
• 天然气：国际价格下降70%以上，源于俄乌冲突缓和与美国增加油气生产，有利依赖LNG进口的天然气运营商。
• 公共事业：供水板块表现强劲，天然气业务受益成本回落。

个股亮点：

• 华润电力（836HK）：火电业务受益煤价弱势，新能源发电受国家政策推动。
• 新奥能源（2688HK）：天然气价格回落利好，24年前三季度零售燃气增长57%，FY25市盈率低于同业。
• 东方电气（1072HK）：新能源电价政策推动电力设备需求，季绩增长领先。

风险提示：
政策变动、地缘政治、成本波动、延迟收款。

行业评级：推荐、中性、谨慎。