2017-电力行业：电价上调改善火电业绩，油气改革促进天然气消费上升_31页-1mb

电力及公用事业行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月电力及公用事业行业的市场表现、行业动态及投资建议，涵盖火电、水电、燃气、煤炭和天然气等子行业。

市场表现

• 6月板块表现：中信电力及公用事业指数上涨1.61%，沪深300指数上涨4.98%，电力及公用事业板块跑输大盘3.37个百分点。年初至今，板块上涨2.95%，落后沪深300指数7.34个百分点。
• 子板块表现：
  • 水电板块涨幅最大，为3.86%；
  • 燃气板块上涨2.69%；
  • 火电板块略有上涨，涨幅为0.43%。

行业动态

电价上调改善火电盈利

• 6月16日，国家发改委取消工业企业结构调整专项资金，降低重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准，释放1.22分/千瓦时的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价。
• 火电企业盈利在二、三季度有望环比改善，四季度有望同比改善。
• 重点推荐公司：华电国际、长江电力、国投电力。

用电量保持较高增长

• 5月份全社会用电量4986亿千瓦时，同比增长5.1%；
• 1-5月份全社会用电量2.43万亿千瓦时，同比增长6.4%，增速同比上年提高3.6个百分点；
• 用电量增长主要由第三产业和城乡居民生活用电量推动。

电力供给略有放缓

• 5月份全国发电量4947亿千瓦时，同比增长5.0%，增速比4月份回落0.4个百分点；
• 火电发电量增长6.5%，水电发电量同比下降5.9%，火电增速加快，水电降幅扩大；
• 1-5月份全国发电设备平均利用小时1479小时，同比降低5小时。

煤炭期现货价格出现反弹

• 6月底环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为577元/吨，环比微跌0.5%；
• 秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报价588元/吨，环比上涨5.6%；
• 9月交割的动力煤期货合约6月30日报价579.8元/吨，环比上涨12.8%；
• 期现价差为-8.2元/吨，表明市场预期煤价将维持当前水平。

天然气消费量大幅增长

• 5月份天然气消费量160亿立方米，同比增长18.5%；
• 1-5月份累计消费量967亿立方米，同比增长13.2%，比上年同期增长2.6个百分点；
• 天然气产量119亿立方米，同比增长14.7%；
• 天然气进口量72亿立方米，增长49.5%；
• 天然气价格有所下滑，华南地区进口LNG码头价下跌14.4%。

投资建议

• 火电：建议关注华电国际，预计其盈利在二、三季度环比改善，四季度同比改善。
• 水电：中长期看好其稳定业绩和低估值，建议关注长江电力、国投电力。
• 燃气：建议关注京津冀地区煤改气受益企业百川能源和拥有海外气源的中天能源。

重点公司盈利预测（部分）

评级说明

• 买入：未来6个月内相对超出市场表现15%以上；
• 增持：未来6个月内相对超出市场表现5-15%；
• 中性：未来6个月内相对市场表现在-5%-5%之间；
• 减持：未来6个月内相对弱于市场表现5-15%；
• 卖出：未来6个月内相对弱于市场表现15%以上。

重要声明

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分析师介绍

• 万炜：CFA，电力与公用事业研究员，华中科技大学经济学硕士；
• 李俊松：煤炭行业首席分析师，清华大学经济管理学院管理学硕士，2015、2016年新财富煤炭行业最佳分析师第二名。

研究服务联系方式

• 社保基金销售经理：彭砚苹、姜东亚；
• 机构销售负责人：赵海兰；
• 北京非公募组：张博、朱燕、李祉瑶、李静、赵倩、周瑞、刘凯；
• 北京公募组：黄玮、黄杉、任师蕙、王健、罗刚；
• 上海地区销售经理：陈诗泓、邓欣、黄方禅、戴悦放、李岚、肖垚、吉佳、朱丽、杨晶、谈祺阳、翁起帆；
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