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报告摘要

2022年我国汽车贷款ABS信用风险回顾与2023年展望总结

核心内容概述

2022年，我国汽车贷款资产支持证券（Auto-ABS）市场在整体信贷资产ABS发行规模下降的背景下，成为第一大发行品种。尽管发行规模和单数较上年有所减少，但其市场份额显著提升，反映出市场对Auto-ABS的偏好。同时，Auto-ABS基础资产的信用质量表现总体良好，但不同发起机构之间存在分化。

主要观点

发行情况：
- 2022年Auto-ABS发行规模为2181.79亿元，较2021年下降17.20%；
- 发行单数为45单，较2021年下降13.46%；
- Auto-ABS占信贷资产ABS发行规模的61.16%，成为第一大发行品种。
基础资产质量：
- 借款人加权平均DTI（收入债务比）提升至464.29%，显示还款能力增强；
- 加权平均贷款账龄下降至7.09个月，剩余期限上升至26.61个月，风险暴露时间延长；
- 单户贷款平均OPB为7.53万元，前五大城市OPB占比为43.00%，基础资产分散性良好；
- 抵押车辆品牌集中度较高，前三大品牌OPB占比达92.63%，主要来自同一汽车制造商，存在系统性风险；
- 所有产品未办理抵押权变更登记，可能影响抵押权对抗善意第三人，但多数通过发起机构赎回安排缓释风险。
利率与利差：
- 基础资产加权平均贷款利率下降至4.02%，较2021年下降0.26个百分点；
- 证券加权平均票面利率下降至2.44%，超额利差回升至1.58%，超额抵押率下降至2.59%；
- 超额利差和超额抵押率整体呈下降趋势，对产品保护程度减弱。
信用质量表现：
- 已清算产品累计违约率平均为0.4633%，较上年略有下降；
- 发起机构类型差异显著，中外合资/外商独资汽车金融公司累计违约率最低，城商行/农商行最高；
- Auto-ABS产品早偿率普遍位于5%~10%之间，流动性风险较小。
2023年展望：
- 预计Auto-ABS基础资产加权平均利率将继续下降，超额利差下降，对产品的保护程度降低；
- 汽车金融业务向三四线城市及农村下沉，预计基础资产信用质量将出现分化；
- 政策推动汽车下乡和以旧换新，可能影响借款人还款能力，增加信用风险。

关键信息

发行规模：2022年Auto-ABS发行规模2181.79亿元，发行单数45单；
基础资产特征：
- 加权平均DTI 464.29%；
- 加权平均账龄7.09个月，剩余期限26.61个月；
- 单户贷款OPB 7.53万元，前五大城市OPB占比43.00%；
- 抵押车辆品牌集中度高，新车占比99.81%；
- 加权平均LTV 62.27%；
交易结构：
- 超额利差1.58%，超额抵押率2.59%；
- 证券主要以过手摊还方式支付，流动性风险较低；
信用质量：
- 已清算产品累计违约率范围为0.00%~3.63%，平均0.4633%；
- 城商行/农商行累计违约率最高，达1.9583%；
- 早偿率普遍位于5%~10%，平均5.95%；
市场趋势：
- 汽车金融公司数量增加及融资租赁竞争加剧，推动贷款利率下降；
- 未来Auto-ABS信用质量将因业务下沉而进一步分化；
- 政策支持汽车下乡和以旧换新，可能对借款人还款能力产生影响。