20250515-华泰期货-氯碱日报_宏观情绪提振_PVC盘面大幅上行_12页

2025年5月15日氯碱市场分析报告总结

PVC市场

1. 价格走势：PVC期货主力合约收盘价4986元/吨，较前日上涨149元；华东基差-186元/吨（-59），华南基差-116元/吨（-59）。现货价格华东电石法报价4800元/吨（+90），华南电石法报价4870元/吨（+90），均小幅上涨。
2. 供需分析：供应端，电石法开工率79.99%（+2.3%），乙烯法开工率72.26%（-2.26%），整体开工率77.85%（+1.05%），供应维持高位。上游电石利润206元/吨（+0），但PVC电石法生产毛利-705元/吨（-116），乙烯法毛利-652元/吨（+89）。出口利润-10美元/吨（-43），出口需求受印度反倾销及BIS认证政策不确定性影响。
3. 库存与需求：厂内库存426万吨（+15），社会库存410万吨（+6），去化速率放缓。下游制品企业开工率回升但处于同期低位，PVC管、型材及薄膜需求弱稳。生产企业预售量521万吨（-63），显示需求端仍偏弱。

烧碱市场

1. 价格与利润：SH主力合约收盘价2530元/吨（+30），山东32%液碱基差64元/吨（-30）。现货价格山东32%液碱830元/吨（+0），50%液碱1380元/吨（+0）。山东烧碱利润1590元/吨（+0），氯碱综合利润（含0.8吨液氯）9178元/吨（+392），综合利润（含1吨PVC）17579元/吨（+7000）。西北氯碱综合利润（1吨PVC）126043元/吨（+3000）。
2. 供需情况：烧碱开工率83.9%（-0.2%），供应端压力仍存。下游氧化铝开工率75.76%（-0.2%），受低利润影响，减产预期存在。5月山东氧化铝厂采购32%液碱价格上调至745元/吨，但非铝终端采购谨慎，需求预期偏弱。
3. 库存与贸易：液碱工厂库存3884万吨（-274），片碱库存303万吨（+52）。出口利润华东地区为-10美元/吨（-43），需关注国际政策干扰。

市场分析
PVC市场因中美经贸会谈结果利好，出口需求修复带动期货价格上涨，但高库存和供应高位限制上行空间。短期内盘面或偏强震荡，但基本面疲软导致后期下行压力仍存。烧碱市场供需驱动不足，价格或震荡运行，需关注上游检修及下游采购节奏变化。

策略建议
PVC短期维持中性策略，关注宏观政策及下游需求修复；烧碱短期亦维持中性，震荡格局为主，需跟踪装置检修和需求采购动态。

风险提示
PVC风险包括下游开工大幅回升及宏观利好释放；烧碱风险涉及上游减产检修和下游囤货加速。

报告数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院，涵盖价格、利润、库存及区域差异分析，未提及具体企业名称及敏感信息。