20250515-大越期货-沥青期货早报_35页

大越期货投资咨询部金泽彬发布的沥青期货早报分析显示，当前沥青期货市场面临供需双弱格局。利多因素包括原油成本维持高位对沥青形成支撑，而利空因素则涉及高价货源需求不足及整体需求下行压力，叠加欧美经济衰退预期增强。主要逻辑显示，供给端压力高位运行，需求端复苏乏力，导致市场承压。核心风险点包括原油价格波动及沥青焦化物利润差走势变化。

报告通过基差走势分析发现，山东和华东地区沥青基差近期呈现波动，需关注现货价格与期货价格的偏离情况。价差分析显示1-6、6-12合约价差存在反套机会，但需警惕市场反转风险。原油裂解价差走势与沥青利润密切相关，需密切跟踪原油成本变化对加工利润的影响。沥青与原油、燃料油的比价关系显示，沥青价格受原油走势影响显著，但燃料油需求变动可能对沥青形成替代压力。

供给端分析显示，国内沥青产量和出货量维持波动，近期检修损失量预估对供给有一定影响，港口库存水平显示供需平衡状态变化。马瑞原油及委内瑞拉原油产量走势反映国际原油供应动态，可能间接影响沥青成本。地炼沥青产量数据表明区域性供给差异，需关注不同地区产能释放情况。

需求端数据显示，基建投资完成额及专项债发行情况对沥青需求形成支撑，但机械需求（如挖掘机、压路机）销量下滑暗示下游施工活动减弱。石油焦产量变化影响沥青原料供应，表观消费量下降反映终端需求疲软。具体到下游行业，建筑沥青、道路改性沥青及防水卷材开工率波动显示细分市场需求分化，需重点关注基建进度和消费复苏情况。

库存方面，交易所仓单、社会库存和厂内库存数据显示市场库存水平维持在中高位，库存存货比变动可能影响市场供需预期。进出口数据显示国内沥青出口量波动较大，韩国进口价差走势反映国际市场需求变化，需关注国际贸易政策及汇率因素对出口的影响。

供需平衡表显示，沥青市场呈现阶段性供大于求局面，但长期需求增长仍存不确定性。报告强调需综合原油走势、供给端检修情况、基建投资进度及国际市场需求变化来判断沥青期货走势，同时提醒投资者注意市场波动风险。