20250515-大越期货-聚烯烃早报_18页

大越期货投资咨询部5月15日发布的聚烯烃早报分析如下：LLDPE和PP期货主力合约当前走势受多重因素影响。基本面方面，4月官方PMI降至49%（同比降1.5个百分点），财新PMI为50.4%（同比降0.8个百分点），均为近几个月新低。宏观层面，央行4月28日释放降准降息信号，叠加中美会谈达成关税调整共识（5月12日联合声明），市场预期流动性宽松，外贸企业赶工潮显现。供需端显示，LLDPE农膜需求处于淡季，停车厂家增多，但PE综合库存增至636万吨（环比增169万吨），整体中性；PP下游需求以刚需为主，库存676万吨（环比增112万吨），同样维持中性。盘面数据显示，LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于均线之上，显示偏强格局；PP则20日均线向下，收盘价位于均线，中性偏弱。主力持仓方面，LLDPE净空持仓减少，PP净空持仓增加，均偏向空头。预计LLDPE今日震荡偏强，PP同样预期震荡偏强。

利多因素包含基差偏强（LLDPE2509合约升贴水比例30%，PP2509合约升贴水比例39%）及中美会谈超预期。利空因素则涉及新产能投放（LLDPE和PP均面临新增产能压力）及原油偏弱（国际油价对聚烯烃成本形成压制）。主要逻辑围绕新产能释放与关税政策调整，在市场对中美贸易关系改善预期下，短期提振出口需求，但长期需关注产能扩张对供需平衡的影响。风险点包括国际原油价格剧烈波动及美方可能的政策变动。

供需平衡表显示，聚乙烯（PE）2025年预计产能达4319万吨（同比增长20.5%），表观消费量41341万吨，进口依赖度维持在77.5%-79%区间，消费增速总体稳定。聚丙烯（PP）2025年产能预计增至4906万吨（同比增长11%），表观消费量达44867万吨，进口依赖度降至69%，消费增速呈上升趋势。数据来源为钢联及大越期货整理。

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