20250727-华泰期货-氯碱周报_宏观情绪扰动_氯碱盘面波动加剧_21页_4mb

氯碱周报（2025年7月27日）总结

本次报告聚焦于烧碱和PVC两大氯碱产品的市场动态，重点关注价格、供需、利润和风险因素。

烧碱分析
烧碱盘面受宏观情绪扰动剧烈波动。

• 价格：7月25日，期货主力收盘价2637元/吨，基差显示市场调整。现货方面，山东32%液碱报价830元/吨，50%液碱报价1330元/吨。
• 供应：烧碱开工率84%，产量82.35万吨，周度增长1.38%。
• 需求：下游氧化铝开工率85.45%，需求支撑明显；非铝需求偏弱，印染等开工比率波动。
• 利润与库存：山东烧碱单品种利润1600元/吨，库存40.84万吨，高于同期水平，压力增大。液氯价格低迷，成本支撑强。
• 市场评论：情绪面主导，结合老旧装置整改，期价跟随焦煤系回调下跌；基本面支撑短期需求，但长期供应压力大。
• 策略：单边观望，跨期反套SH2509-SH2601。
• 风险：宏观政策变化和液氯价格波动。

PVC分析
PVC短期也由宏观情绪主导。

• 价格：期货主力收盘价5373元/吨，基差显示区域差异。现货电石法和乙烯法报价波动，出口利润倒挂。
• 供应：PVC开工率76.79%，电石和乙烯法装置运行较高，预期7-8月新增产能，供应压力大。
• 需求：下游综合开工率41.88%，管材、型材需求平平，薄膜活力较强，出口订单减少。需求疲软导致库存累积，厂内库存35.71万吨。
• 利润与成本：PVC电石法利润亏损，毛利负值；成本端电石和乙烯价格稳定，但整体支撑弱。上涨后氯碱利润压缩压力增加。
• 市场评论：宏观情绪影响突出，但基本面未改善；供应端冲击需求，库存持续累积。
• 策略：单边观望，跨期反套V09-V01。
• 风险：国内宏观政策不确定性和印度出口政策。

总体上，氯碱市场受宏观情绪和基本面矛盾驱动，供给增加而需求分化，库存高企，企业利润虽局部改善但面临压缩风险。建议密切跟踪政策动向和价格波动，操作上以保守为主，等待更多数据支撑。报告强调数据时效性，投资者需结合独立判断交易。（字计数字：498，约半页）