深度报告-20231128-华安证券-博迁新材-605376.SH-MLCC镍粉周期底部_新产品打开成长空间_25页_1mb

博迁新材：MLCC镍粉龙头，新能源材料新业务驱动增长

公司概况

博迁新材是国内MLCC用镍粉龙头企业，主营高端纳米金属粉体材料，核心技术为常压下等离子体加热气相冷凝法（PVD）。控股股东为宁波广弘元，实际控制人为王利平，股权结构稳定。

核心业务与技术优势

镍粉业务：

• 技术壁垒高，PVD法量产80nm镍粉达全球顶尖水平。
• 产品广泛应用于MLCC，绑定三星电机等大客户，2022年营收占比74.7%。
• 2022年受消费电子需求疲软影响，业绩承压；2023年起随MLCC回暖预计迎拐点。

新产品布局：

1. 银包铜粉：契合HJT电池降本需求，2023H1出货量3吨以上，2025年市场空间达153.6亿元。
2. 纳米硅粉：PVD技术量产中试，预计2023年底试产，目标汽车和储能市场，2025年市场空间98亿元。

市场前景

• MLCC领域：消费电子复苏叠加汽车电子需求增长，预计2026年全球需求达571亿只。
• 光伏领域：HJT电池渗透率提升推动银包铜粉需求，助力光伏成本下降。
• 锂电领域：大圆柱电池（如特斯拉4680）推动硅基负极应用，纳米硅粉需求快速增长。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计0.30亿、15.4亿、24.8亿元，对应PE分别为256x、50x、31x。
• 投资评级：首次覆盖“增持”。

风险提示

1. 下游需求不及预期（消费电子、新能源车等）。
2. 原材料价格波动超预期。
3. 产品降价或产能扩张不及预期。
4. 新产品研发与市场拓展不达预期。

---（财报摘要内容整理自华安证券2023年11月报告）