深度报告-20250303-天风证券-博迁新材-605376.SH-从国产MLCC镍粉龙头到光伏铜代银先锋_20页_2mb

博迁新材研究报告总结

博迁新材（605376）是一家专注于MLCC用镍粉领域的龙头企业，近年来受益于行业复苏和光伏铜代银趋势，业绩显著改善。2024年，公司扭亏为盈，预计全年归母净利润0.90亿元，毛利率和营收均环比提升，2025-2026年利润预测分别为2.19亿元和2.72亿元。

MLCC行业自2023年底进入新一轮周期，受消费电子复苏、AI服务器需求推动，2024年销售额和产能利用率大幅提升，伴随小粒径镍粉需求增加。AI应用终端的高功能化趋势进一步刺激消费电子成长，预计2025年MLCC市场将持续增长。

在光伏应用方面，银耗降本成为行业焦点，铜浆产业化进程加速。公司掌握PVD核心制粉工艺，产品如银包铜粉已实现量产，应用于光伏铜代银，具有抗氧性研究优势。产业链协同创新推动铜浆技术突破，如Copprint和聚合材料的解决方案，将电池银耗从6mg/W降至0.5mg/W，助力降本增效。

公司财务数据显示，2024年营收同比增长48%，扣非净利润扭亏，主要受益于镍粉出货量提升和产品结构优化。预计2025年公司主业加速修复，同时光伏铜浆需求提供额外增长动力。

投资建议：维持“买入”评级，基于业绩恢复预期。风险包括下游需求不及、原材料价格波动、客户集中度高及新产品拓展不确定性。

总字数：约500字。