20240302-华创证券-信用周报_中短端二永债收益率开始上行_17页_2mb

华创证券债券周报摘要（2024年3月2日）

资金面情况

本周资金面较为平稳，信用债收益率走势分化：金融债如银行二永债、保险次级债收益率开始上行；城投债、产业债收益率进一步下行；整体中长端表现优于短端。

各品种债券表现

• 城投债：收益率全线下行，3-5年期隐含评级AA-品种下行明显（18BP）。区域利差全线收窄，青海、云南等省份显著；大部分区域利差压缩至15%以下分位数。
• 地产债：收益率全线下行，2y品种表现佳，下行6-8BP；隐含评级AA品种收益率降至历史低分位数，在资产荒下关注央国企地产债机会。
• 周期债：煤炭、钢铁债收益率普遍下行；煤炭债配置性价比低，关注永续债溢价；钢铁债关注结构性机会。
• 金融债：银行二永债收益率分化，1-3年期上行，4-5年期下行；券商次级债、保险次级债收益率全线下行或差异显著。

一级市场动态

信用债发行规模环比增加，净融资额上升；城投债净融资转正；取消发行规模增加。

成交流动性

信用债市场活跃度上升，银行二永债、保险次级债换手率环比提升；交易所成交活跃。

重点政策与热点事件

• 化债新模式“统借统还”落地，首例“24宏建01”债券发行。
• 保险资管存款纳入同业存放规范。
• 住建部推动房地产融资协调机制加速落地。
• 四川省财政厅强调债务“零违约”和点对点纾困。

风险提示

数据统计偏差可能；信用风险事件超预期发生。