20151029-联讯证券-浪潮信息-000977.SZ-充分受益于国产替代与经济转型_15页_915kb

浪潮信息（000977）研究报告总结

核心内容概述

本报告由联讯证券投资研究中心发布，分析了浪潮信息在服务器行业的市场地位、行业发展趋势及未来盈利预期。报告指出，全球服务器市场增长乏力，但随着经济转型和国产替代进程的推进，浪潮信息作为国内领先厂商，将从中受益并实现持续增长。

主要观点

1. 全球服务器市场增长乏力，但长期有望重拾高增长

• 市场现状：2014年全球服务器商总收入为506亿美元，2015年1季度同比增长18%，但2季度增速放缓至7%。
• 出货量趋势：全球服务器出货量近5年在1000万台左右波动，2015年全球服务器存量约1亿台，增长缓慢。
• 长期趋势：服务器增长点将从高收入国家向中等收入国家转移，中等收入国家互联网服务器人均占有率增速为全球平均的两倍，未来增长潜力巨大。

2. 浪潮信息深耕服务器领域，营收逆势快速增长

• 公司背景：浪潮信息成立于1960年，现为国内服务器行业龙头，2014年收入73亿元，占总收入91%。
• 竞争优势：
  • 费用控制能力优秀，2014年期间费用率低于中科曙光。
  • 拥有大量专利，2014年专利数量达3373件，远超中科曙光。
  • 在多个关键领域成功替代进口小型机，如金融、能源、交通、公安、财税等。

3. 浪潮信息受益于国产替代与经济转型

• 国产替代进程：
  • 2014年，中国本土服务器厂商市场占有率达60%，浪潮出货量同比增长70%，增速全球第一。
  • “棱镜门”事件后，国产替代加速，浪潮在关键行业应用中占据重要地位。
• 经济转型：
  • 企业向“智能制造”和“互联网+”转型，带动服务器需求增长。
  • 浪潮推出多款符合市场需求的产品，如天梭K1、NF5280M4、云海OS等，巩固其市场地位。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2015-2017年净利润增速分别为50.04%、33.21%、49.79%。
  • EPS分别为0.53元、0.71元、1.06元。
• 估值：
  • 2015年PE为55倍，目标PE为70倍，目标股价为37.10元，给予“增持”评级。

关键信息

• 市场占有率：2015年一季度，浪潮在国内市场占有率21%，位居第一。
• 产品布局：
  • 服务器：天梭K1、NF5280M4、NF8460M3等。
  • 存储：AS500系列、AS1000系列、AS8000系列、AS10000系列。
  • 云计算：云海OS、超融合基础架构系统。
  • 安全产品：云主机安全可信产品解决方案、SSR3.0企业版。
• 财务表现：
  • 2014年总资产59.49亿元，净资产23.35亿元。
  • 2015年预计收入115.66亿元，净利润50800万元。
  • 2015年预计PE为55倍，2017年PE为28倍。

风险提示

1. 行业竞争加剧：可能导致毛利率进一步下滑。
2. 信息产业景气度下降：可能影响服务器市场需求。

结论

浪潮信息凭借在服务器领域的深耕和创新能力，以及国产替代和经济转型的双重驱动，在行业增长乏力的背景下实现了逆势增长。公司产品线丰富，市场占有率高，财务稳健，未来有望在服务器市场迎来新的增长机遇。报告建议投资者“增持”。