20180829-华创证券-浪潮信息-000977.SZ-2018年中报点评_扣非净利润大增126_服务器王者风范尽显_4页_806kb

浪潮信息2018年中报总结

核心内容

浪潮信息（000977）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，成为服务器行业的领军企业。公司通过创新的JDM业务模式、智能工厂的投产、开放计算的推进以及AI市场的提前布局，推动了收入的快速增长。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现191.55亿元，同比增长110.49%。其中，Q2单季度收入115.46亿元，同比增长120.84%，增速进一步加快。
• 归母净利润：1.96亿元，同比增长36.22%。
• 扣非归母净利润：1.82亿元，同比增长126.31%，显示出公司主营业务的强劲增长。
• 毛利率：提升0.8个百分点至11.56%，扭转了下滑趋势。
• 销售费用率：同比下降1.1个百分点至2.42%。
• 管理费用率：同比上升0.94个百分点至5.07%，主要由于研发投入增加。

关键增长驱动因素

• JDM业务模式：公司通过JDM模式与BAT等大型互联网运营商建立了深入的合作关系，实现了需求与研发、采购、生产端的全面对接，显著提升了市场响应速度和效率。
• AI市场布局：浪潮信息在中国AI计算产品领域市场份额超过60%，是百度、阿里、腾讯等科技公司的重要供应商。公司还发布了全新AI品牌TensorServer及首款弹性GPU服务器NF5468M5，进一步拓展AI服务器市场。
• 产品创新：公司基于最新英特尔®至强®可扩展处理器推出TS860M5服务器，满足大型数据库和大数据系统的性能需求。同时，智能全闪G2-F系列和智能存储G2系列通过VMware全套存储认证，提升产品竞争力。
• 研发投入：上半年研发投入达6.98亿元，同比增长88.82%，显示公司对技术的持续投入。

市场地位与行业趋势

• 全球市场份额：2018年Q1浪潮X86服务器出货量位居全球第三，中国市场份额第一，其中8路服务器连续18个季度保持中国第一。
• 云服务器：全球市场份额第一，符合云计算市场快速增长的趋势。
• 存储市场：存储出货容量居中国第一，进一步巩固了公司在存储领域的地位。

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为6.18亿元、8.85亿元、12.60亿元，对应PE分别为58倍、40倍、28倍。
• 未来展望：公司增速远高于行业增速，市占率有望进一步提升，AI服务器业务将成为新增长点。

风险提示

• 海外市场拓展不及预期：可能影响公司整体增长。
• 大客户毛利率持续下降：可能对盈利能力构成压力。

主要财务指标概览

估值比率

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数沪深300 20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师信息

• 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券。
• 分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券。

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