电动车2019年专题深度3_政策面超预期_基本面筑底回升_明年均是大年_34页_2mb

电动车行业2019年专题深度总结

核心内容概述

2019年电动车行业在政策支持与市场回暖的双重推动下，整体呈现复苏态势。分析师曾朵红认为，2019年是政策与销量的“大年”，2020年将成为销量大年。行业基本面逐步筑底回升，电池及材料环节格局趋于稳定，龙头优势明显。同时，海外车企电动化进程加速，预计2025年全球电动车销量将达到1500万辆，渗透率接近17%。

主要观点与关键信息

1. 政策积极，推动电动车发展

• 政策拐点已至：2019年世界新能源汽车大会召开，国家主席首次发贺信，表明对新能源汽车的高度重视。
• 双积分政策调整：2021-2023年双积分要求逐步趋严，预计所需电动乘用车分别为143万、169万、195万辆，渗透率分别为8.3%、10.0%、12.0%。
• 限行限购取消：发改委规定各地不得对新能源汽车实行限行限购，已实行的应取消，北京、成都等城市已推出电动出租车更换奖励措施。
• 2035年规划：有望于2020年发布，增强产业长期发展信心。

2. 行业基本面与销量预测

• 2019年销量：预计全年销量达到150万辆，其中乘用车130万辆，客车与专用车保持稳定。
• 2020年销量：预计超过200万辆，同比增长33%，主要受益于政策刺激、特斯拉中国工厂投产及新车型放量。
• 2019年7-8月销量：7月销量较低，8月逐步回暖，9月有望恢复高增长。

3. 电池及材料行业分析

• 动力电池：三季度价格下降10%，三元PACK价格1.1元/wh，龙头价格1.2元/wh。2019年1-6月装机电量同比增长93%，其中三元同比增长130%。
• 负极材料：“三大四小”格局稳定，下半年石墨化产能释放将推动成本下降，但龙头在高端人造石墨领域更具优势。
• 电解液：价格跌至微利，短期稳定，长期或受原材料涨价影响。
• 隔膜：2019年为最后一轮大幅降价，湿法大膜价格1.5元/平，仅龙头盈利，预计2020年价格趋稳。
• 正极材料：高镍为趋势，产品升级过程中技术优势企业受益。

4. 国内车企表现

• 比亚迪：2019年销量目标下调至35万辆，推出e1、S2等A00级车型冲量。
• 吉利：2019年销量目标11万辆，几何A等新车型逐步爬坡。
• 上汽：销量目标下调至10万辆，主要受约车+出租+租赁采购影响。
• 广汽：销量目标上调至6万辆，AionS在手订单5万辆。
• 北汽、江淮、长城：均有新车型推出，带动销量增长。

5. 海外市场趋势

• 2019年海外销量：整体增长平缓，但纯电动增长较快。
• 排放标准趋严：欧盟、美国、日本等国的排放标准推动车企加速电动化。
• 2020年为海外电动化元年：特斯拉、大众等车企将推出新车型，预计销量增长显著。

行业增长预测

2025年全球电动车销量预测

电池及材料企业推荐

• 电池龙头：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科
• 锂电中游龙头：璞泰来、星源材质、新宙邦、天赐材料、科达利、当升科技、恩捷股份、杉杉股份
• 核心零部件：汇川技术、宏发股份、麦格米特
• 上游钴锂：天齐锂业，关注赣锋锂业

风险提示

• 价格竞争超预期
• 政策不及预期
• 板块投资增速不及预期
• 贸易战影响

电动车补贴政策分析

行业竞争格局

• 动力电池：宁德时代与比亚迪占据约70%市场份额，二线企业如亿纬、欣旺达、中航锂电等开始起量。
• 装机电量：2019年1-6月累计装机电量为30.02gwh，同比增长93%。
• 行业集中度：前两大企业占据60%以上份额，但二线企业增速较快。

总结

2019年电动车行业在政策支持和市场复苏的推动下，逐步走出低谷，进入增长阶段。2020年将成为销量大年，受政策刺激、特斯拉投产及新车型放量影响，预计销量将突破200万辆。电池及材料行业格局逐步稳定，龙头优势凸显，同时海外车企电动化进程加速，预计2025年全球电动车销量将达到1500万辆，渗透率接近17%。行业整体估值处于历史底部，具备较高的投资价值。