电动车2024年2月策略：1月销量如期偏淡，锂电产业链逐步筑底-20240224-东吴证券-84页_6mb

电动车与锂电产业链2024年2月分析总结

主要结论

• 2024年1月全球电动车销量下滑，但预计全年增长25%至1182万辆，欧美市场分别预增10-21%和25%。
• 锂电产业链排产环比下降20%，价格普遍底部小跌或持平，预计2024年Q2盈利见底，Q5供需格局改善，行业加速淘汰。
• 宁德时代电池龙头地位稳固，装机份额达49.4%，电池单Wh利润维持0.07元附近，海外需求增长推动业绩。
• 推荐投资电池制造、材料环节公司及新技术方向，同时提示价格竞争、原材料波动等风险。

销售数据

• 国内1月电动乘用车销售682万辆，渗透率33%，环比降39%。插电式占比提升至41%，欧洲、美国电动车销量分别预增8-10%和25%。
• 全球电动车销量预计2024年增21%，中性情景销量1600万辆，海外市场贡献43%增长。

产业链分析

• 排产与价格：1月锂电排产环降10%，2月春节影响进一步减弱；碳酸锂价格稳中趋跌，电池环节报价降至0.4元/Wh，部分企业现金成本逼近，预计Q1进一步降价。
• 电池：宁德时代24年预计出货470-480GWh，同增25%，海外占比提升；二线企业利润压缩，铁锂加工费跌至4-5千元/吨，盈利空间收窄。
• 材料：三元正极加工费持续下降，隔膜、负极价格环降5-10%，龙头如恩捷股份、璞泰来通过提效维持盈利。

投资建议

• 重点推荐：
  • 电池环节：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪（电动化率提升，成本领先）。
  • 材料环节：科达利（结构件龙头，盈利韧性强）、天赐材料（电解液盈利见底）、恩捷股份（隔膜份额稳）。
  • 新技术：复合集流体、高压快充相关企业（如威迈斯、曼恩斯特）。
  • 材料价格敏感：碳酸锂公司（天齐锂业等）。
• 风险提示：竞争加剧可能导致利润率下行，推荐关注Q1价格竞争和供需恢复。

风险提示

• 价格竞争：2024年行业降价压力持续，上游材料价格波动影响利润空间。
• 投资增速：全球电动车投资增速或放缓，国内市场出口增量显著依赖政策支持。
• 疫情影响：欧洲补贴调整（如德国取消补贴）等外部因素可能扰动销量预期。