20220609-万联证券-2022年下半年策略投资报告_攻坚克难_笃行致远_26页_1mb

2022年下半年策略投资报告总结

核心内容概览

2022年下半年，A股市场在宏观经济下行、疫情反复及地缘政治风险的多重压力下经历了上半年的大幅回调，但随着政策利好频发和市场情绪逐步修复，市场在5月开始企稳反弹。报告指出，下半年市场将聚焦“稳增长、宽信用”的主线逻辑，重点关注基建、地产、消费及新能源等板块，同时提醒投资者关注疫情反复、宏观经济超预期下滑及监管环境变化等风险因素。

主要观点

1. A股市场回顾

• 市场走势：A股在2022上半年呈现下跌态势，主要指数如创业板指、科创50跌幅超过25%，上证50、沪深300跌幅分别为14.08%和17.18%。5月以来在政策利好和情绪修复带动下，市场出现反弹。
• 市场风格：成长、高估值板块领跌，大市值稳定型和低估值板块相对抗跌。市场风格偏好由成长转向稳定和低估。
• 行业表现：多数行业下跌，但煤炭、农林牧渔等受益于价格上涨的行业表现相对较好。
• 估值水平：主要指数估值水平整体偏低，中证500市盈率和市净率处于历史最低水平。部分低估值行业如农林牧渔表现优于市场。

2. 市场环境展望

• 盈利展望：预计下半年A股盈利增速将底部回升，上下游利润增速差有望收窄，中下游利润压力逐步缓解。
• 流动性展望：国内流动性维持充裕，货币政策偏松，支持涉农、服务业等受疫情影响较大的行业。同时需关注全球资金波动风险，尤其是美联储加息对A股情绪的影响。
• 风险偏好展望：政策利好频发，市场情绪逐步修复，资金净流出情况改善，基金仓位维持高位。
• 投资风格展望：主线配置思路清晰，但需精选细分领域，关注基建、地产、消费和新能源等板块。

关键信息

3. 行业配置推荐

（1）稳增长主线：基建与地产产业链

• 基建投资：作为稳增长的重要抓手，基建板块景气度将维持高位，大基建龙头央企或最受益。重点关注绿色、清洁、数字化及安全生产等新基建领域。
• 房地产：市场供需两端出现回暖迹象，政策支持力度加大，大型房企及国资背景房企值得关注。预计下半年商品房销售有望触底回升，传统“金九银十”行情值得期待。

（2）通胀受益与利润反弹主线：必选消费板块

• 必选消费：受益于疫情趋稳、供应链恢复及大宗商品价格回落，CPI有望逐季回升，PPI进入下行通道，行业基本面改善预期较强。其中，农林牧渔和生猪养殖基本面有望改善，板块关注度回暖。

（3）景气度回升主线：先进制造与新能源板块

• 先进制造：在产业政策支持下，供需矛盾有望缓解，业绩将出现修复。机械设备、工业机器人、高端装备等子板块估值显著回落，具备反弹潜力。
• 新能源：受政策支持及成本压力缓解影响，板块估值显著回落，有望在需求回暖和业绩坚挺下实现超预期反弹。新能源汽车消费扶持力度加大，政策支持持续。

风险因素

• 疫情反复：可能继续影响市场情绪和经济复苏节奏。
• 宏观经济超预期下滑：可能对盈利和估值产生负面影响。
• 监管环境变化：政策不确定性可能影响市场稳定。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2022年下半年A股市场展望总体偏乐观，政策支持和经济复苏预期为市场提供支撑。重点配置方向包括稳增长相关的基建和地产产业链，受益于通胀和利润反弹的必选消费板块，以及景气度回升的先进制造和新能源板块。投资者需关注疫情、宏观经济及监管变化等风险因素，并在主线配置思路下精选细分领域，把握结构性机会。