20241030-国元证券-三只松鼠-300783.SZ-三只松鼠2024年三季报点评_三季报收入增56_新零售改革见效_3页_675kb

三只松鼠2024年三季报显示，公司营收和利润实现大幅增长。2024年前三季度总营收达716.9亿元，同比增长56.46%，归母净利润为34.1亿元，同比增长101.15%。其中，第三季度营收209.5亿元，同比增长24.03%，归母净利润5.2亿元，同比增长221.89%。这得益于公司自2023年起坚定执行“高端性价比”战略，推进线上、线下分销和新型门店改革，连续五个季度保持收入正增长。

公司加强新零售布局，投资不超过2亿元建设华东零食产业园和供应链集约基地，以实现供应链降本增效和产品快速匹配。同时，孵化新子品牌如超大腕、蜻蜓教练等，覆盖方便速食、健康轻食等领域。此外，计划通过并购投资36亿元，与多家企业合作拓展线下市场并进入乳饮料赛道。

财务表现方面，毛利率从2022年的26.74%提升至2024年前三季度的25.44%，主要受益于自建供应链的成本优化。管理费用率下降，期间费用率合计从-15.2%优化至更高效水平，期间费用率总降幅显著。三季度毛利率和净利率持续提升，毛利率同比增0.11个百分点。

基于强劲表现，投资建议为增持，预计2024-2026年归母净利分别为40.1亿元、57.4亿元和76.8亿元，对应市盈率分别27倍、19倍和14倍。风险包括食品安全风险、线上竞争加剧和线下渠道拓展不及预期。整体看，公司通过改革和并购实现新零售转型，盈利能力增强，未来发展潜力大，但需警惕潜在风险。