20171112-兴业证券-海外教育板块周报_板块整体稳步向好_新华教育_拟赴港上市_12页_1mb

报告摘要

海外教育板块周报（2017.11.06-11.10）总结

核心内容

本周海外教育板块整体表现稳健，GICS教育服务指数周涨幅达3.21%，显示板块热度持续。新华教育拟赴港上市，成为本季度第4支拟上市教育公司，进一步提升了板块活跃度。此外，多家重点公司发布业绩或公告，推动市场情绪向好。

主要观点

教育板块表现稳健，指数小幅上涨，市场情绪积极。
新华教育拟赴港上市，公司提供高等及中等职业学历教育，运营两所院校，学生规模较大。
重点个股表现分化，海亮教育涨幅最大，达36.1%，而博实乐因业绩不达预期下跌10.4%。
本周河南省发布教育攻坚计划，推动学前教育、高中教育及特殊教育发展，提升教育行业政策预期。
STEAM教育项目WonderWorkshop完成C轮融资，由腾讯和好未来领投，显示市场对教育创新的关注。

关键信息

重点公司及目标价

公司名称	目标价（港元）	评级
宇华教育	4.79	买入
好未来	36.47	增持
新东方	106	增持
民生教育	1.81	增持
睿见教育	4.78	增持
枫叶教育	N/A	N/A

教育板块周表现

指数	周涨跌幅(%)	周成交额(亿港元)	年涨跌幅(%)
恒生指数	1.81	5,895	32.36
GICS消费者服务指数	2.10	161.11	32.19
GICS教育服务指数	3.21	8.59	-27.20

重点公司动态

新华教育：拟赴港上市，提供高等及中等职业教育，运营两所院校，学生规模达2.83万人。
民生教育：增资1.25亿港元收购重庆电信职业学院51%股权，提升公司资源。
四季教育：美股IPO，发行总价值1.01亿美元，股票代码为“FEDU”。
博实乐：公布2017财年业绩，营收增长27.7%，毛利增长53.9%，净利率提升。
海亮教育：周涨幅达36.1%，成为本周教育板块领涨个股。

教育公司经营状况

新华教育：2016财年营收3.03亿元，净利率达56.9%。2017H1营收1.75亿元，净利润1.02亿元。
好未来：在线教育收入年复合增长率达70.8%，2017财年营收增长显著，业务覆盖广泛。
宇华教育：规模最大的民办教育集团之一，学生总数达5.1万人，扩张策略稳健。
民生教育：2017H1营收增长9.1%，净利率保持领先。
睿见教育：2017H1营收增长6.1%，估值较低，具备增长潜力。
博实乐：2017财年营收增长27.7%，运营利润大幅增长，净利率提升。

行业估值对比

代码	公司	股价（港元）	市值（亿港元）	2016A EPS	2017E EPS	2016A PE	2017E PE	PB	ROE(%) 2016A	ROE(%) 2017E
6169.HK	宇华教育	3.87	116.10	0.12	0.15	32.3	25.6	-	41.3	35.0
1569.HK	民生教育	1.69	67.90	0.10	0.10	16.8	17.5	-	16.8	11.8
1565.HK	成实外教育	4.50	138.99	0.11	0.13	40.3	33.5	6.1	19.3	14.0
2001.HK	新高教	4.81	68.84	0.11	-	43.0	-	0.0	18.1	12.9
0777.HK	网龙	26.05	139.57	-0.46	0.65	-	40.0	1.4	12.3	-

风险提示

教育行业政策变动可能影响公司运营。
招生人数不及预期可能导致营收下降。
学生及家长对教育服务的满意度降低可能影响公司口碑及市场表现。

总结

本周海外教育板块表现稳健，GICS教育服务指数小幅上涨，新华教育拟赴港上市，推动板块活跃度。重点个股表现分化，海亮教育涨幅最大，而博实乐因业绩不达预期下跌。河南省发布教育攻坚计划，提升政策预期，WonderWorkshop完成C轮融资，显示市场对教育创新的重视。重点公司如好未来、宇华教育、民生教育等表现良好，估值方面，港股公司仍处于板块估值洼地，具备投资潜力。同时，需关注政策变动、招生人数及满意度等风险因素。

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