东富龙（300171.SZ）2021年Q3业绩预告点评总结
核心内容概述
东富龙（300171.SZ）于2021年10月11日发布2021年Q3业绩预告，预计2021年1-9月实现归母净利润5.19-5.62亿元，同比增长80-95%；扣非归母净利润4.72-5.15亿元，同比增长97.55-115.65%。公司业绩表现符合市场预期，同时订单结构持续改善，显示其在生物制药装备领域的龙头地位逐渐凸显。
主要观点
- 业绩表现良好：2021年前三季度业绩增长显著，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，符合市场预期。
- 订单结构优化：公司订单持续改善，尤其是生物工程单机和系统业务表现突出，增速最高，受益于新冠疫情对生物制药装备需求的推动。
- 业务拓展加速：公司不仅在生物制药装备领域有所突破，还在医疗装备与耗材、生物试剂等多个细分领域布局，丰富了产品线，增强了市场竞争力。
- 盈利预测乐观：基于业务改善和增长潜力，预计公司2021-2023年EPS分别为1.05、1.17和1.43，对应PE分别为36.76、32.78和26.91，维持“买入”评级。
关键信息
业绩数据
- 2021年Q1-Q3归母净利润：5.19-5.62亿元，同比增长80-95%
- 2021年Q1-Q3扣非归母净利润：4.72-5.15亿元，同比增长97.55-115.65%
- 2021年Q3净利润：1.78-2.22亿元，同比增长53.7-90.9%
市场数据
- 当前股价：38.50元
- 52周价格区间：14.7-68元
- 总市值：24190.98百万
- 流通市值：16473.28百万
- 日均成交额：270.26百万
- 近一月换手率：28.66%
财务预测（单位：百万元）
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营收入 |
2708 |
3703 |
4172 |
4866 |
| 收入增长率 |
20% |
37% |
13% |
17% |
| 归母净利润 |
463 |
658 |
738 |
899 |
| 利润增长率 |
42% |
12% |
22% |
17% |
| EPS |
0.74 |
1.05 |
1.17 |
1.43 |
| ROE |
12.55% |
15.19% |
14.63% |
15.22% |
| 毛利率 |
42% |
42% |
42% |
42% |
| 期间费率 |
16% |
15% |
15% |
14% |
| 销售净利率 |
17% |
18% |
18% |
18% |
营运与财务指标
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 总资产周转率 |
0.41 |
0.50 |
0.52 |
0.54 |
| 应收账款周转率 |
4.28 |
2.43 |
2.28 |
2.15 |
| 存货周转率 |
0.94 |
0.94 |
3.76 |
3.76 |
| 资产负债率 |
44% |
42% |
37% |
35% |
| 流动比率 |
2.07 |
2.20 |
2.46 |
2.69 |
| 速动比率 |
1.47 |
1.44 |
2.24 |
2.44 |
估值指标
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| P/E |
52.19 |
36.76 |
32.78 |
26.91 |
| P/B |
6.71 |
5.78 |
5.01 |
4.30 |
| P/S |
8.93 |
6.53 |
5.80 |
4.97 |
现金流情况
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
1116 |
(125) |
7 |
586 |
| 投资活动现金流 |
38 |
(30) |
(30) |
3 |
| 筹资活动现金流 |
(149) |
(79) |
(89) |
(108) |
| 现金净增加额 |
1005 |
(234) |
(112) |
480 |
投资建议
- 投资评级：维持“买入”评级
- 理由：公司业务结构持续优化，生物制药装备业务增长强劲，盈利能力稳步提升，未来增长潜力较大。
风险提示
- 生物制药设备研发不及预期
- 订单数量下滑
- 生物反应器性能不及预期
- 疫情后毛利率下滑
分析师信息
- 周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，5年医药实业经验，7年医药研究经验。
- 周超泽：医药行业首席分析师&所长助理，哥伦比亚大学化学工程/罗格斯大学金融工程双硕士，浙江大学工学学士，覆盖创新药产业链、生物制品产业链、原料药产业链。
- 许睿：医药分析师，复旦大学药物化学硕士，2020年加入国海证券，主要覆盖原料药、化学药和创新药。
- 其他成员：包括乐妍希、叶小桃、宋丽莹等，分别覆盖医药消费、CXO、疫苗、血制品和中药等领域。
投资评级标准
- 行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300
- 股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上
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