20220409-德邦证券-东富龙-300171.SZ-2021年年报点评_生物药设备及耗材相关领域超预期放量_2022年收入目标可喜_4页_827kb

东富龙（300171.SZ）投资分析总结

核心内容概览

东富龙（300171.SZ）是一家专注于医药生物行业的企业，其2021年年报显示公司实现营收41.92亿元，同比增长54.83%，归母净利润8.28亿元，同比增长78.59%。公司当前股价为37.76元，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司营收与净利润均实现大幅增长，归母净利润在业绩预告区间内，符合预期。
• 行业增长驱动：公司生物药设备及耗材相关领域表现超预期，主要受益于新冠疫苗建设及国内生物药产业的快速发展。
• 收入结构优化：生物工程单机及系统、医疗装备及耗材板块贡献主要增量，2022年公司设定56亿元收入目标，同比增长约33%。
• 订单增长显著：截至2021年底，公司合同负债达37.31亿元，同比增长85.53%，Q4合同负债净增加额为4.18亿元，显示公司订单持续增长。
• 研发投入加大：2021年研发投入达2.84亿元，同比增长82.22%，占营收比重提升至6.79%。公司新增专利授权139项，专利总数达1154项，研发投入持续提升。
• 产品布局完善：公司在生物制药领域布局丰富，包括一次性技术相关设备及耗材，产品能力持续增强。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为56.22/74.28/97.41亿元，归母净利润分别为11.21/14.77/19.61亿元，净利润率稳步提升。
• 估值指标变化：公司P/E、P/B、P/S及EV/EBITDA等估值指标持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

关键财务数据

财务报表分析

营业收入增长

• 2021年营收同比增长54.83%，2022年预计增长34.1%，2023年和2024年增速分别为32.1%和31.1%。

研发投入

• 2021年研发费用为2.84亿元，同比增长82.22%，研发费用率提升至6.79%。

现金流

• 2021年经营活动现金流为1,369百万元，2022年预计为1,682百万元，显示公司运营能力较强。

资产负债情况

• 2021年总资产为9,740百万元，2022年预计增长至12,013百万元，资产负债率从54.0%降至53.1%，显示财务结构优化。

营运效率

• 应收账款周转天数从70.2天增至85天，存货周转天数从516.5天降至390天，总资产周转率提升至0.5，显示公司运营效率逐步改善。

风险提示

• 国内局部疫情反复可能影响公司交付进程；
• 新增订单可能不及预期；
• 产品放量速度可能低于预期。

投资建议

基于公司强劲的业绩增长、行业高景气度及产品布局优化，分析师建议维持“买入”评级。

分析师与研究助理信息

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 王绍玲：德邦证券研究所研究助理，协助分析师完成相关研究工作。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

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