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东富龙（300171）2021年半年报点评总结

核心内容概述

东富龙（300171.SZ）于2021年8月22日发布2021年半年报，公司上半年实现营收18.09亿元，同比增长52.22%；归母净利润3.40亿元，同比增长97.74%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长125.41%。公司业绩表现超预期，主要受益于新冠疫苗设备需求的持续增长及生物制药设备业务的快速发展。

主要观点

1. 业绩超预期，增长动力强劲

• 公司2021年上半年净利润接近预告上限，超出市场预期。
• 单季度Q2净利润为2.61亿元，同比增长85%，环比增长116%，显示强劲增长势头。
• 生物工程业务增长显著，收入约4亿元，同比增长602.40%，毛利率提升至54%。
• 医疗装备与耗材业务收入1.26亿元，同比增长138.5%，毛利率63.7%。

2. 订单充沛，海外业务快速增长

• 截至Q2，合同负债达27.76亿元，同比增长38%，环比增长18.78%，显示在手订单充足。
• 海外新冠疫苗产能需求推动公司海外业务增长，上半年海外收入达4.47亿元，同比增长超100%，营收占比达22%。
• 公司全球客户体系进一步拓展，红利周期延长。

3. 生物药装备龙头地位稳固

• 东富龙已实现生物药生产全流程设备供应，涵盖细胞冻存、培养放大、分离纯化等环节。
• 产品线齐全度提升，子公司东富龙海威新增多项过滤与层析设备，进一步增强竞争力。
• 公司在生物制药设备领域的领先地位持续巩固，未来增长潜力较大。

4. 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年EPS分别为1.05、1.17和1.43元。
• 当前PE为54.86倍，2023年PE预计降至40.15倍，估值逐步走低。
• 2021年投资评级为“买入”，公司业绩表现和业务布局使其具备较强的投资吸引力。

关键信息

财务数据概览

营运能力

偿债能力

增长能力

投资评级与风险提示

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数领先沪深300）

风险提示

• 生物制药设备研发不及预期
• 订单数量下滑
• 生物反应器性能不及预期
• 疫情后毛利率下滑

研究团队信息

• 周超泽：国海证券医药组组长，拥有哥伦比亚大学化学工程/罗格斯大学金融工程双硕士背景，主要覆盖创新药、生物制品、原料药+制剂出口一体化、CRO/CMO板块。
• 许睿：国海证券医药组分析师，复旦大学药物化学硕士，主要覆盖原料药、化学药和创新药。
• 乐妍希：国海证券医药组分析师，墨尔本大学金融硕士，主要覆盖药店、医美及医药消费板块。
• 宋丽莹：国海证券医药组分析师，复旦大学公共卫生硕士，主要覆盖疫苗、血制品和中药板块。
• 叶小桃：国海证券医药组分析师，香港中文大学生物化学与生物医学理学硕士，主要覆盖创新药产业链服务商CXO板块。

合规声明

• 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。

市场表现

• 2021年8月22日当前价格：57.45元
• 52周价格区间：14.7-68元
• 总市值：36097.96百万
• 流通市值：24581.56百万
• 日均成交额：242.11百万
• 近一月换手率：32.29%

总结

东富龙凭借新冠疫苗设备需求的持续增长和生物制药设备业务的快速扩张，2021年上半年业绩表现亮眼，净利润大幅增长。公司产品线齐全度提升，全球客户体系不断拓展，生物药装备龙头地位稳固。未来三年盈利预测显示公司增长潜力依然强劲，估值逐步走低，维持“买入”评级。但需关注生物制药设备研发进度、订单数量变化及疫情后毛利率波动等风险因素。