20210823-安信证券-东富龙-300171.SZ-中报业绩超预期_订单持续性强_国产生物制药装备龙头继续高歌猛进_5页

东富龙2021年中报总结

核心内容

东富龙（300171.SZ）于2021年8月23日发布了2021年半年报，展示了公司在生物制药装备领域的强劲增长表现。公司上半年实现营业收入18.10亿元，同比增长52.22%；归母净利润3.40亿元，同比增长97.74%；扣非归母净利润3.06亿元，同比增长125.41%。业绩超预期主要得益于新冠疫情背景下，生物制药行业快速扩张，特别是抗体和疫苗等生物大分子药物产能建设需求的高涨。

主要观点

1. 业务增长显著

• 生物工程单机及系统：收入达4.00亿元，同比增长602.40%，成为公司增长的主要驱动力。
• 净化设备与工程：收入2.70亿元，同比增长104.70%。
• 医疗装备与耗材：收入1.26亿元，同比增长138.51%。

2. 费用率优化

• 毛利率：达到45.12%，同比上升8.73个百分点，主要受益于产品结构优化，高毛利产品占比提升。
• 净利率：为21.15%，同比上升5.64个百分点。
• 期间费用率：整体保持稳定，其中销售费用率下降0.95个百分点至4.58%，管理费用率下降0.86个百分点至14.99%。研发费用率略有上升，为5.47%。

3. 订单充足，业绩弹性大

• 合同负债：达27.77亿元，同比增长94.32%，表明公司新增订单数量较多，为未来1-2年的业绩增长奠定基础。
• 资产减值准备：计提5226.78万元，有助于降低业绩风险。

关键信息

1. 市场表现

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：68.96元。
• 当前股价：57.45元（2021年8月20日）。
• 总市值：360.98亿元。
• 流通市值：245.82亿元。
• 总股本：628.34百万股。
• 流通股本：427.88百万股。
• 12个月价格区间：14.83元至59.01元。

2. 财务预测

3. 未来展望

• 国内市场：公司有望在国产替代浪潮中持续受益，凭借良好的产品和服务质量抢占市场份额。
• 海外市场：公司持续拓展欧美市场，设立子公司和代表处，推动海外业务增长。

4. 风险提示

• 全球新冠疫情的不确定性。
• 公司后续订单不及预期。
• 部分股东减持股份。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：68.96元，对应2021年65倍动态市盈率。
• 成长性：预计2021年-2023年收入增速分别为41.6%、22.2%、21.4%，净利润增速分别为43.8%、27.2%、24.9%。

财务指标

1. 盈利和估值指标

2. 费用率

3. 偿债能力

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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